投资策略：一周市场表现与政策事件回顾（11.21当周）

一、A股复盘：A股市场持续回落，外围波动是回调主因

• 行情表现：万得全A指数连续5日调整，沪指跌破3900点，收至3834.89点，成交额保持在2万亿元下方。外围波动是回调主因，包括美股美联储降息不确定性、地缘风险（中日关系紧张）。
• 估值跟踪：A股ERP为2.88%，周内变动19.36bp，反映风险偏好回落。指数与行业分位全面下行，科创50、中证2000、上证50估值分位较高，银行、传媒、食品饮料相对抗跌。

二、全球权益：普遍下跌，仅越南、印度股市收涨

• 越南证交所、印度孟买30、英国富时UKX表现居前，涨跌幅分别为1.19%、0.79%、-1.64%。
• 美股三大指数全面下跌，纳指领跌。美联储10月会议纪要显示降息分歧，美股周四大幅高开回落，周五多位官员释放降息信号后修复。

三、大类资产：商品价格多数下跌，中美利差收窄

• 权益方面：全球市场下跌2.48%。
• 商品价格：布伦特原油、伦敦金、LME铜、CRB商品涨跌幅分别为-2.84%、0.04%、-0.71%、-1.13%，铜金比、油金比回落。
• 利率债：中债短端回落、长端回升，美债长短端利率均回落，10年期中美利差收窄。
• 汇率：美元指数上涨0.89%，人民币贬值0.09%。

四、政策事件：美国公布9月非农数据；多位美联储官员释放降息信号

• 国内宏观：10月财政收支分化明显。
• 金融市场：中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券；摩尔线程IPO发行价出炉。
• 海外宏观：美国取消发布10月非农就业报告；美联储10月会议纪要显示降息分歧；9月非农就业超预期，失业率小幅上升；多位官员释放降息信号。
• 国际关系：中国暂停进口日本水产品；日本首相重申涉台立场未改变。
• 产业动态：阿里进军AI to C市场，千问APP上线公测；谷歌推出Gemini 3、NANOBANANA PRO；英伟达Q3营收及Q4展望超预期；华为发布Flex:ai AI容器技术。

风险提示：地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化。