计算机行业点评报告：Airbnb：Q1营收势头良好，AI驱动新兴市场增长

核心观点与关键数据

• 营收与盈利表现：Q1营收27亿美元，同比增长18%，超过指引上限；预定总额同比增长19%，主要得益于强劲需求、价格韧性和汇率利好；首次预订用户增速回升至10%，为2022年初以来最高水平；净利润1.6亿美元，同比增长6%；调整后EBITDA为5.19亿美元，同比增长19%；单次预订成本同比下降约10%，主要受益于AI客服效率提升。
• 用户与区域拓展：App预订占比升至63%，首次预定用户增长良好；新兴市场预订量增速约为核心市场的两倍，其中印度、巴西和日本增速最高；印度原产地间夜同比增长约50%，巴西连续第三个季度增长超20%；"先预订后付款"覆盖全球约20%的GBV，对客人和业务均有正面作用；体验与服务作为新品类正在试点扩展。
• AI与产品创新：60%代码由AI协作生成，客服AI解决率超40%，推动单次预订成本下降约10%；优化房东定价工具，实现动态定价；重新设计房东注册流程以降低上线门槛。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司上调全年营收增长至中双位数，全年调整后EBITDA利润率至少35%；继续优先投入业务增长，聚焦高效营销、国际市场拓展和人工智能领域；建议投资者关注扩张市场增速持续性、新品类收入贡献进展，以及AI驱动的运营效率改善路径。
• 风险提示：地缘政治风险、汇率波动、"先预订后付款"产品在2026年下半年形成同比压力、监管风险（多个城市持续收紧短租法规）。