市场变化
- 尿素周度价格重心小幅上移，11月21日尿素2601合约收盘价1654元/吨，较上周上调2元/吨，期间最高1675元/吨，最低1641元/吨。尿素现货河南市场日均价1630元/吨，较上周上调36元/吨，涨幅2.26%。
- 尿素主力基差连续走强，11月21日河南市场主力基差-24元/吨，周度基差运行区间（-68）—（-24）元/吨。
- 尿素1-5价差窄幅震荡，11月21日1-5价差-74元/吨，周度运行区间（-75）—（-70）元/吨。
基本面变化
- 供应端：中国尿素开工负荷率85.85%，较上周提升1.92个百分点，其中气头企业开工负荷率72.89%，较上周持平，尿素日均产量20.29万吨。下周山西、河南、云南等部分检修装置计划复产，预计供应量小幅增加。
- 成本端：无烟煤市场趋稳运行，截至11月20日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价900-960元/吨，较上周同期收盘价格重心持平。煤制尿素毛利率-7.79%，气制尿素毛利率-14.24%，尿素生产利润窄幅恢复。
- 需求端：北方冬小麦处于集中播种期，其中山东过5成，河南近3成，山西近7成，江苏近4成，湖北近7成，四川过4成，重庆过3成。江南华南晚稻处于大面积收获阶段。复合肥企业产能运行率34.61%，较上周提升4.29个百分点。复合肥库存65.48万吨，较上周减少0.15万吨。三聚氰胺企业开工负荷率62.1%，较上周提升5.04个百分点，周度产量3.193万吨。全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强。
- 库存端：尿素企业库存124.6万吨，较上周减少3.7万吨。尿素港口库存27.1万吨，较上周增加1万吨。尿素注册仓单7183张，合计14.366万吨，较上周持平。
主要运行逻辑
- 尿素检修装置恢复，日均产量提升。各地区秋种基本过半，农业用肥逐渐减弱，复合肥开工提升增加对尿素需求支撑，淡储逢低适量备货，港口库存重新累库，注册仓单增幅明显。高日产及高库存背景下尿素持续上涨动力不足，仍偏震荡格局，01合约区间参考1600-1700。
重点关注
- 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动
