一、产业前沿
AI基础层：海外电力、芯片等供不应求，国内自主可控加速
- 海外：美国硅谷等地数据中心因电力供应不足而“竣工即闲置”，电网升级工程预计2028年才能完工。英伟达业务强劲，Blackwell需求旺盛，Rubin进入生产线。
- 国内：百度披露昆仑芯M100（2026年初上市）和M300（2027年初上市）的上市节奏。沐曦股份和摩尔线程分别拟融资39.04亿元和80亿元，用于AI芯片研发。
AI模型层：大模型优化/升级+降本/降价，落地性价比提升
- 海外：OpenAI推出GPT-5.1，引入即时版和思考版模型，支持自适应推理和ChatGPT群聊功能。
- 国内：百度发布文心5.0大模型，参数量达2.4万亿，支持多模态理解与生成。阿里云百炼通义千问3-Max模型降价。字节火山引擎发布豆包编程模型，成本降低62.7%。
AI应用层：头马太效应明显，头部应用格局相对稳定，阿里等巨头发力
- 海外聊天助手类应用活跃度中，ChatGPT和Gemini保持平稳，阿里通义App更名为千问App，对标ChatGPT。
二、资本风向
AI基础层：需求强劲，瓶颈在供给
- 海外：AMD将AI数据中心作为核心战略支点，预计2030年数据中心芯片收入达千亿美元。CoreWeave需求强劲，但供给瓶颈压制短期放量与盈利。台积电计划自2026年1月起连续四年涨价先进制程。
- 国内：中芯国际Q4淡季不淡，收入和利润均实现增长。
AI模型层：高增长与高投入并存
- Anthropic预计2027年实现盈利，并计划投资500亿美元建设数据中心。软银追加225亿美元投资OpenAI，BlueOwl投资OpenAI Stargate数据中心项目。
AI应用层：巨头在AI发力不容小觑
- 伯克希尔减持苹果，买入谷歌。Cursor完成23亿美元D轮融资，估值升至293亿美元。腾讯控股第三季度业绩超预期，国际游戏业务收入激增43%。
三、本周观点
AI上游景气持续，关键看供给
- AI硬件公司长期指引乐观，算力有望保持高增长。AI芯片高速增长带动存储、数据中心需求提速。Token数量爆发式增长带动ASIC强劲需求。
AI下游加快落地，关键看壁垒及变现
- 阿里推出千问App对标ChatGPT，整合阿里系C端应用生态，从“用户发起需求”到“产品引导需求”。
- “入口”定位愈发明确，B端以SaaS或软件厂商掌握入口，C端或被AI基模厂商掌握入口主导权。
- B端作为生产力工具的TAM更高，长期看好企业服务Agent化后的价值分成逻辑。
- 距离AI基模能力越远、越看重过程体验、越难以单纯依靠自然语言交互的场景，C端软件被吞噬风险越低。
四、产业链数据更新
- 全球/国内AI应用访问量Top20月度排名：ChatGPT稳居榜首，deepseek稳居国内第一，豆包位列前二。
- 全球/国内AI产品年经常性收入（ARR）TOP20排名：全球前五分别为ChatGPT、Claude、Grammarly、Cursor、Midjourney；国内前三分别为KLINGAI、PLAUD、PictureThis。
- 国内AI大模型招投标：2025年1-10月国内大模型中标项目数量和金额逐月快速增长。
- 上市公司AI商业化进度：众多计算机上市公司在AI商业化领域已有积极进展。
