一、市场宏观变量回顾
上周市场缩量下跌。海外方面,日本国债收益率因可能的大规模财政刺激快速飙升,引发全球流动性收缩和跨市场溢出效应;美联储降息预期波动较大,10月政策会议纪要显示决策层存在严重分歧,而9月非农就业数据超预期导致降息预期大幅回落,后多位官员释放降息信号使12月降息概率反弹至67%。国内基本面方面,10月基本面进一步探底,实际增长指标全面弱化,11月工业品开工环比回落,出口和投资建筑受淡季影响仍未明显起色。
二、当周关注
上周债市收益率窄幅震荡,波动率降低,缺乏明确博弈主线。税期影响短暂,流动性下半周恢复宽松。股市下跌导致风险偏好回落,但债市大跌风险不高。当前长端基本不定价降息预期,基本面压力加大下维持宽松格局,明年初降息概率仍存,短期震荡中长端可保持中性偏多观点。
三、风险提示
基本面超预期弱化,全球流动性加速收缩。