摘要
海外方面，美国就业数据呈现显著分化特征，9月非农新增就业人口超预期但前值下修，失业率创四年新高，市场需11月数据进一步验证；英伟达AI业务业绩超预期修复市场风险偏好，带动科技板块上涨；美联储10月会议纪要暴露严重分歧，10月非农报告改期至12月，12月议息缺乏关键数据指引，后续关注11月就业数据与美联储主席人选。国内方面，经济基本面边际降温，政策端保持较强定力，市场对政策加码预期升温；政策定力源于前期政策效果观察及中长期增速目标规划，后续需跟踪基本面变化、存量政策落地及决策层表述。
第一章 国内政策定力偏强
1.1 美国数据分化下的政策分歧
- 美国就业数据矛盾：9月非农新增就业人口11.9万超预期，但前两月数据下修3.3万，失业率升至4.4%创四年新高，核心原因在于统计口径差异，失业率上行趋势更具参考价值。
- 高频数据指向就业市场疲软：首次申请失业救济人数回落，ADP数据显示私营部门就业人数减少。
- 科技板块修复：英伟达AI业务营收及展望超预期，修复市场风险偏好，带动纳斯达克指数上涨。
- 美联储政策分歧：10月会议纪要显示决策层分歧严重，10月降息概率降至31%；纽约联储主席威廉姆斯称短期有降息空间，但美国取消10月非农报告发布计划，12月议息缺乏关键数据指引，后续关注11月就业数据与美联储主席人选。
1.2 国内政策定力偏强
- 经济基本面边际降温，政策端保持较强定力，财政领域新增政策为“提前下达部分2026年新增地方政府债务限额”与“投放新型政策性金融工具”。
- 市场对后续政策加码预期升温，政策定力源于前期政策效果观察及中长期增速目标规划（“十五五”和“十六五”时期GDP年均增速需达4.17%）。
- 后续需跟踪经济基本面变化、存量政策落地节奏及决策层官方发言，以判断复苏动能与政策加码时间窗口。
第二章 本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 国内政策：中方对中日磋商结果表示不满意；商务部就美方修改专利无效规则答记者问；北京加大对新能源汽车消费金融支持；商务部欢迎荷方暂停针对安世半导体的行政令；中美吉隆坡经贸磋商共识落实进展；商务部希望荷方推动安世半导体问题解决。
- 重要经济数据：1-10月全国一般公共预算收入同比增长0.8%；证券交易印花税同比增长88.1%；9月国内市场手机出货量同比增长10.1%。
2.2 海外重点事件
- 美国：
- 美联储：副主席杰斐逊称就业下行风险上升；理事库克否认欺诈指控；主席候选人哈塞特称AI或抑制招聘需求；理事沃勒支持12月降息25BP；11月纽约联储制造业指数远超预期。
- 特朗普抱怨毒品和移民问题，暗示扩大军事行动；联合国安理会通过由美国起草的决议支持加沙和平计划；哈马斯拒绝解除武装。
- ADP周度就业报告显示私营部门雇主每周减少2500个就业岗位；10月18日当周首次申请失业金人数为23.2万人。
- 美联储：取消10月非农报告发布计划，12月议息缺乏关键数据指引；米兰称未来“有可能”再次缩减资产负债表；特朗普影射鲍威尔。
- 英伟达AI营收、展望超预期，黄仁勋称“卖爆了”。
- 9月非农就业数据矛盾，市场仍定价12月不降息；副总统万斯称市场将因非农报告而“疯狂”。
- 美联储：理事巴尔担忧通胀；哈玛克认为进一步降息可能延长高通胀；古尔斯比对12月降息不安；库克称资产价格崩跌或不可避免；白宫顾问哈塞特称应降息。
- 关税：欧盟将警告美国不要扩大钢铁关税范围；英国拟对欧盟钢铁关税反制；印度可能就解决对等关税达成一致。
- 亚洲：
- 日本央行仍逐步调整货币宽松力度，表明加息意图坚定；经济刺激方案预计将超过20万亿日元；政府顾问称在日元跌至160前可能干预。
- 欧洲：
- 欧盟委员会将今年GDP增速预期上调至1.3%，通胀接近欧洲央行目标；美俄秘密拟定28点俄乌和谈框架，要求乌克兰割地、裁军；英国通胀七个月来首次回落，市场加大英国央行12月降息押注。
2.3 下周重要事件关注
- 下周重点事件、数据一览表（具体内容未在摘要中展开）。
第三章 一周大类资产涨跌
