核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：政策端扰动频出，生猪远月供给或受影响。长周期看多，但中短期以基本面为主。部分省市启动收储政策，体现政策底显现，但市场底需生产周期磨底。当前供大于求，政策调控预期、疫病、调运问题导致双节期间集中出栏，猪价快速下行。
- 近端交易逻辑：生猪存栏高，猪企出栏压力大；前期二育集中出栏，部分省市疫病、调运困难加剧出栏压力；近期二育补栏放缓，标猪承接力减弱。
- 远端交易逻辑：政策主导能繁母猪去产能预期；养殖利润走弱抑制补栏积极性；四季度至春节旺季销售预期；能繁母猪近月存栏环比下降。
- 投机型策略建议：
- 行情定位：下跌动量延缓，阶段性反弹可能。主力合约前期低点或为阶段性低点，不排除二次探底。
- 价格区间：11000-13500或为底部反弹磨底区间。
- 基差、月差及对冲套利策略：单边空单止盈离场，观望或轻仓博弈反弹；基差、月差策略观望。
- 风险点：政策干预、猪企出栏节奏、天气因素导致疫病。
- 产业客户策略建议：预测生猪价格区间。
市场信息
- 本周主要信息：
- 利多信息：农业农村部会议强调加强产能调控，动态调整能繁母猪保有量；唐人神终止生猪养殖基地项目，补充流动资金。
- 利空信息：生猪及白条肉价格环比下降，养殖端亏损；猪料比价下跌，仔猪育肥盈利为-199.68元；供大于求拖累猪价。
- 下周主要信息：关注大厂出栏报价。
盘面解读
- 价量及资金解读：生猪主力合约承压震荡，周初11675元/吨，周末11350元/吨，下跌425点，跌幅3.61%，持仓量增加2623张，增仓下跌。
- 基差月差结构分析：
- 月差结构：近月转为back结构，远月contango结构，存栏需长期去化，旺季近月需求待观察。
- 基差结构：二育入场减少，接盘力减退，大厂出栏减少，基差近两周震荡。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 生猪养殖利润缩窄，外购仔猪、自繁自养头均利润转负但近两周回暖。
- 仔猪毛利下降，补栏意愿差，价格下降快，头均利润转负。
- 二育标肥价差高位，补栏量下降。
- 屠宰微利，屠宰毛利转正，冷库库存抬升，屠企备货。
- 终端消费弱势，鲜销率五年最低，白毛价差最差。
本周供需情况
- 供应端情况：
- 能繁母猪：9月统计局4035万头，环比下降；钢联数据拐头向下，淘汰提升。
- 生猪：上半年规模企业出栏高位，存栏近三年高位，本周出栏均重下降。
- 仔猪：价格同比低，季节性下滑，本周仔猪毛利回暖但偏差。
- 二育：标肥价差高位，栏舍利用率回升。
- 饲料：玉米反弹，豆粕震荡，饲料价格平稳。
- 需求端情况：
- 屠宰：上半年屠宰量高位，本周屠宰利润微跌，宰后均重抬升，屠企备货。
- 终端：消费弱势，鲜销率五年最低，白毛价差最差。
- 进出口情况：
