油脂板块
- 美国生柴政策反复导致美豆油先扬后抑。
- 马来西亚棕榈油11月前20天产量大增，出口回落，市场担忧月底库存增长，马棕榈油破位下跌。
- 国内油菜籽零库存持续第7周，菜籽油库存下降中。
- 国内油厂榨利持续羸弱，大豆采购积极性不佳，但定向陈豆拍卖弥补采购不足，国内植物油整体库存回落。
- 操作策略：植物油跌幅有限，豆油震荡，菜籽油偏强，棕榈油最弱，建议分化操作。
蛋白板块
- 中美经贸谈判向好，中方采购大量美豆，提振美豆期价和国内豆粕价格。
- 国内菜籽库存降为零，菜粕库存预期下降，加强蛋白板块上涨提振。
- 蛋白现货基差走弱，预期后续供应大量到港，现货供应充足。
- 操作策略：海外成本抬高支撑仍在，中长线仍有成本驱动上涨基础，逢低买进为主，菜粕依旧保持偏强态势，逢低吸纳为宜。
三油两粕操作策略
- 单边方面：
- 植物油底部确认，走势分化：菜籽油最强，豆油其次，棕榈油偏弱。
- 豆油合约支撑位7830/7680，压力位9000/8500；棕榈油合约支撑位8250/8350，压力位9800/9660；菜籽油合约支撑位9000/8650，压力位10333/10145。
- 套利方面：暂无。
- 双粕：
- 单边方面：等待回调后的继续买入，中长线看多为主。
- 豆粕合约支撑位2970/2770，压力位3190/3000；菜粕合约支撑位2400/2374，压力位2700/2620。
- 套利方面：暂无。
重要资讯
- 中国证监会主席吴清访问法国和巴西，推进跨境监管合作和高水平制度型开放。
- 恢复CHS Inc.等3家企业大豆输华资质。
- 中国与嘉吉等国际粮商签署52亿美元农产品采购大单。
- 巴西大豆产量预计达到创纪录的1.776亿吨。
- 美国农业部11月供需报告利多兑现，美豆主力合约下跌2.14%。
- 美国环保署提议2026年生物基柴油目标为71.2亿RIN。
- 美国生物柴油政策可能利空，资金抛售。
- 标普上调2026年美豆种植面积，预计增加4%至8450万英亩。
- 美国大豆出口销售数据超预期，2025/26年度净销售量919,500吨。
- 南美和美湾进口升贴水持续走低和上涨，中国取消部分美国农产品关税。
- 花旗预测中国将恢复大量购买美国大豆，推高大豆价格。
- 巴西新豆播种进度明显追上，2026年初大豆产量预估1.777亿吨。
- 国内大豆买船情况：11月船期采购651.7万吨，12月船期355.7万吨。
- 国内豆类库存：进口大豆库存762.2万吨，豆粕库存99.9万吨，豆油库存137.3万吨。
- 油厂开机率和压榨量：开机率58.95%，压榨量221.2万吨。
- 油粕周度成交：豆油成交12.8万吨，豆粕成交25.04万吨。
- 油粕基差：豆油基差250元/吨，豆粕基差-12元/吨。
- 马来西亚棕榈油：10月产量204.4万吨，出口169.3万吨，库存246.4万吨。
- 印尼棕榈油：8月库存254万吨，出口347万吨，产量554万吨。
- 棕榈油进口利润：629.86元/吨，11月进口39万吨。
- 国内棕榈油库存：总量57.4万吨，24度及以下库存55.6万吨。
- 棕榈油成交：成交均价8860元/吨，成交量1660吨。
- 油菜籽进口成本：12月FOB广州港报价510加元/吨，完税成本4407元/吨。
- 油菜籽榨利：1135.27-1196.09元/吨，进口数量锐减。
- 菜系库存：进口油菜籽库存0万吨，菜粕库存0.2万吨，菜油库存48.3万吨。
- 油厂开机和压榨：开机率0%，压榨量0万吨。
- 菜系成交和基差：菜粕成交0吨，基差149元/吨；菜籽油成交3万吨，基差344元/吨。
- CFTC资金动态：大豆非商业净多持仓39874手，豆粕非商业净多持仓-67379手，豆油非商业净多持仓40274手。
