转债市场周报：权益回调中展现“退可守”属性

核心观点

上周A股市场震荡下跌，风险偏好下降，而可转债市场表现出较强的抗跌性。部分强赎个券和偏债型转债在正股下跌时仍展现韧性。

市场焦点

• 股市：受地缘政治、海外AI担忧、美国非农数据等因素影响，市场风险偏好下降，各板块普跌，银行板块跌幅较小。
• 债市：资金面由紧转松，债市窄幅震荡，10年期国债利率上行0.26bp至1.82%。
• 可转债：多数个券收跌，中证转债指数下跌1.78%，中能、立中等个券跌幅较大，路维、鼎龙等个券涨幅靠前。

观点及策略

• 可转债在权益回调中展现“退可守”属性，尤其在市场风险偏好下降时表现抗跌。
• 美联储鸽派信号或改善市场情绪，可转债资产价格底部有支撑。
• 关注储能、电力、半导体设备、光伏、化工等板块机会，优选平衡型转债中正股高波品种或低溢价偏股个券。

估值一览

• 偏股型转债不同平价区间的平均转股溢价率均处于较高分位值。
• 偏债型转债平均YTM为-4.27%，处于历史低位。
• 全市场平均隐含波动率为46.1%，处于历史高位。

一级市场跟踪

• 茂莱转债发行，颀中转债上市。
• 卓镁转债即将上市。
• 待发可转债共计95只，规模1439.3亿。

风险提示

海外市场动荡存在不确定性。