白糖周报：等待反弹继续做空

市场回顾

• 外盘：ICE原糖3月合约收盘价报14.77美分/磅，下跌0.54%；原糖3-5月差报0.49美分/磅，上涨0.01美分/磅；伦敦白糖3-5月差报5.6美元/吨，上涨0.9美元/吨；3月合约原白价差报98美元/吨，上涨3美元/吨。
• 国内：郑糖1月合约收盘价报5353元/吨，下跌2.14%；广西现货报5480元/吨，下跌180元/吨；基差走弱，报127元/吨；1-5价差报51元/吨，下跌15元/吨；配额外现货进口利润报457元/吨，下跌244元/吨。

行业消息

• 国际糖业组织预测：2025/26榨季全球食糖将出现163万吨过剩，2024/25榨季存在292万吨缺口。预计2025/26榨季全球产量增长3.15%，达1.8177亿吨，消费量增长0.6%，为1.8014亿吨。
• 中国进口数据：2025年10月进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1-10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。
• 印度糖厂数据：325家糖厂启动生产，同比增长181家；甘蔗压榨量达1280万吨，同比增长370万吨；食糖产量达105万吨，同比增长34万吨；平均出糖率提高0.4个百分点。

观点及策略

• 市场预期：2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限。
• 进口利润：10月起糖浆、预拌粉进口管控加强，进口利润创近五年新高，近期有所下滑但大方向维持看空。
• 交易策略：建议等待反弹继续做空。

关键数据与研究结论

• 全球供需：2025/26榨季全球糖市将转向过剩，但幅度小于2024/25榨季的缺口。
• 中国进口：进口量显著增加，对国内市场形成压力。
• 印度糖市：产量和压榨量均大幅增长，加剧全球供应压力。
• 策略建议：短期看空，等待反弹机会继续做空。