行情回顾
- 国债现券收益率窄幅震荡，1-7年期变动幅度在1bp内，10年期、30年期分别上行0.6bp、0.9bp至1.81%、2.16%。
- 国债期货涨跌不一，TS、T主力合约上涨0.01%，TF、TL主力合约分别下跌0.02%、0.51%。
- 主力合约成交量上升，持仓量下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：
- 工信部推动高标准数字园区建设，目标到2027年建成200个左右。
- 中德同意深化离岸人民币市场合作，欢迎德国机构参与债券通“南向通”。
- 公示50个消费新业态新模式新场景试点城市，中央财政将给予资金补助。
- 基本面：
- 国内：10月社零增长2.9%，工增4.9%，固投环比下降1.62%；新增贷款2200亿元，同比少增2800亿元；社融8150亿元，同比少增5970亿元；M1增速6.2%，M2增速8.2%；CPI同比0.2%，核心CPI上涨1.2%，PPI下降2.1%。
- 海外：美国9月非农就业增长11.9万人，失业率升至4.4%；日本批准疫情以来最大规模刺激计划，总价值21.3万亿日元。
- 资金面：央行本周净投放4340亿元，DR007加权利率回落至1.44%附近。
图表分析
- 价差变化：
- 国债收益率差：10年期和5年期期差收窄，10年期和1年期走扩。
- 主力合约价差：2年期和5年期合约价差收窄，5年期和10年期走扩。
- 国债期货近远月价差：10年期、30年期合约跨期价差收窄，5年期、2年期合约跨期价差小幅收窄。
- 国债期货主力持仓变化：T国债期货主力持仓前20净空单小幅增加。
- 利率变化：
- Shibor利率：隔夜、1周利率下行，2周、1月期限Shibor利率上行，DR007回落至1.44%附近。
- 中美国债收益率差：10年期、30年期均小幅收窄。
- 公开市场操作：央行本周净投放4340亿元。
- 债券发行与到期：本周净融资-596.41亿元。
- 市场情绪：
- 人民币对美元中间价调贬50基点，离岸与在岸价差走扩。
- 10年美债收益率下行，VIX指数大幅上行。
- A股风险溢价率小幅上行。
行情展望与策略
- 国内基本面10月数据偏弱，经济延续弱修复态势，对债市形成支撑。央行或将保持适度宽松政策，但年内进一步宽松空间有限。短期内利率或维持窄幅波动。
- 海外方面，美国经济数据矛盾凸显，美联储12月降息预期大幅下行。
- 结论：四季度经济弱修复，债市短期内维持窄幅波动，央行政策工具或以结构性为主。
