工业硅
- 市场分析：2025年11月20日，工业硅期货价格回落，主力合约2601收于9075元/吨，较前一日下跌2.37%。持仓273978手，仓单43297手，较前一日减少115手。现货价格上涨，华东通氧553#硅在9500-9600元/吨，421#硅在9700-9900元/吨，新疆通氧553价格8900-9100元/吨，99硅价格在8900-9100元/吨。社会库存54.8万吨，较上周增加0.2万吨。10月工业硅出口量4.51万吨，环比减少36%，同比减少31%；1-10月累计出口量60.67万吨，同比减少1%。1-10月累计进口量0.86万吨，同比减少67%。消费端，有机硅DMC报价13000-13200元/吨，价格上涨6.9%。10月中国初级形状的聚硅氧烷出口量4.1万吨，环比减少13.5%，同比减少5.7%。
- 策略：短期区间操作，枯水期西南减产后供需格局或好转，累库放缓。盘面受商品情绪及政策端消息震荡，关注产能退出政策，估值偏低若有政策推动或上涨。
- 风险：西北复产、多晶硅企业开工变化、政策扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况。
多晶硅
- 市场分析：2025年11月20日，多晶硅期货主力合约2601偏弱震荡，收于52450元/吨，下跌2.33%。持仓134292手，成交304835手。现货价格小幅走弱，N型料49.70-54.90元/千克，n型颗粒硅50.00-51.00元/千克。多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存27.10万吨，环比变化1.50%，硅片库存18.72GW，环比1.63%，多晶硅周度产量27100.00吨，环比变化1.11%，硅片产量12.78GW，环比变化-2.59%。硅片价格下跌主要因订单需求差，海外需求退潮后电池价格下滑，利润收窄。210N价格相对有支撑。电池片价格：高效PERC182电池片0.27元/W，PERC210电池片0.28元/W，TopconM10电池片0.30元/W。组件价格：PERC182mm主流成交价0.67-0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73元/W。
- 策略：短期区间操作，主力合约预计在4.8-5.5万元/吨区间震荡。供需两端均有减弱，库存压力较大，消费端表现一般，政策推进中，盘面波动较大，参与者需注意风险管控。
- 风险：行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响。
