隆平发展Q3收入逆势增长,联创种业引入战略投资-2025年三季报业绩点评

隆平高科2025年三季报业绩点评：

核心观点：

• 隆平高科2025年前三季度实现营收28.41亿元，同比-1.39%；归母净利润-6.64亿元，同比-39.62%；扣非归母净利润-7.01亿元，同比+19.85%。其中，Q3营收6.75亿元，同比+125.71%，归母净利润+14.80%，扣非归母净利润+11.77%，呈现逆势增长态势。
• 公司积极应对玉米种子市场挑战，Q3营收逆势增长3.76亿元，增幅125.71%，子公司隆平发展Q3销售收入同比增加2.89亿元。前三季营收略下滑，毛利率同比+3.74pp至31.98%，期间费用率58.36%，同比-17.78pp，其中财务费用率大幅下降。
• 子公司隆平发展前三季大幅减亏，驱动公司扣非净利润同比减亏。运营效率提升与财务费用下降是主要驱动因素。

关键数据：

• 2025年前三季度：营收28.41亿元（-1.39%），归母净利润-6.64亿元（-39.62%），扣非归母净利润-7.01亿元（+19.85%）。
• 2025年Q3：营收6.75亿元（+125.71%），归母净利润-5.00亿元（+14.80%），扣非归母净利润-5.43亿元（+11.77%）。
• 毛利率：31.98%（+3.74pp）。
• 期间费用率：58.36%（-17.78pp），其中销售费用率19.80%（+2.70pp），管理费用率20.02%（-2.59pp），研发费用率15.69%（+0.41pp），财务费用率2.85%（-18.31pp）。

投资亮点：

• 隆平发展Q3销售收入逆势增长，前三季扣非净利润同比减亏。
• 联创种业引入中信金融资产等五家战略投资机构合计增资10亿元，优化公司治理和资本实力，巩固市场龙头地位。
• 转基因玉米布局行业领先，预计受益于政策支持，海外隆平发展业绩逐步改善，国内水稻种子业务稳健，玉米业务优化品种结构。

投资建议：

• 预计2025/2026/2027年公司营收分别为84.32/90.94/99.34亿元，归母净利润分别为2.49/3.51/5.67亿元，对应增速+119%/+41%/+62%，未来三年ROE有望提升。
• 当前收盘价对应2025-2027年PE分别为59/42/26x，维持“增持”评级。

风险提示： 产业政策变化、自然灾害、汇率波动、竞争加剧、转基因政策落地不及预期、产品推广不及预期等。