贵金属处于阶段性调整 沪铜维持高位区间震荡

贵金属市场

• 行情复盘：11月19日，沪金期货主力合约涨1.09%至937.0元，持仓量减少8229手至82643手。COMEX黄金期货涨0.29%报4078.30美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报51.07美元/盎司。
• 背景分析：美联储会议纪要显示决策层对降息存在分歧，市场对12月降息预期再度下调。纪要显示鸽派官员支持进一步降息，但多数官员倾向维持利率不变，包括施密德、柯林斯及穆萨莱姆等地方联储主席。CME观察工具显示，12月降息概率降至32.7%，维持不变概率为67.3%。此外，美国10月非农就业报告延迟至11月发布，加剧了市场分歧。
• 后市展望：维持金银价格处于阶段性调整的观点。短期关注美国9月非农就业数据，以寻找未来利率路径的更多线索。

沪铜市场

• 行情复盘：周三沪铜主力止跌企稳，伦铜小幅反弹至10800美元/盎司，国内近月转向C结构，电解铜现货成交略有回暖，内贸铜升至升水85元/吨，LME库存升至15.8万吨。
• 宏观分析：美联储会议纪要显示决策层对12月降息存在较大分歧，多数官员倾向维持利率不变，CME观察工具显示12月降息概率降至32.7%，维持不变概率为67.3%。
• 产业分析：自由港公司计划于2026年二季度恢复Grasberg矿区大规模生产，预计2026年产量与今年持平约45万吨。
• 后市展望：美联储降息预期降低，但美国科技股反弹令市场担忧AI泡沫蒸发情绪降温，海外基金仍以逢低买入为主。基本面看，印尼Grasberg矿区预计明年二季度恢复运营，短期精矿供应依旧紧缺，社会库存震荡运行，预计短期铜价将维持高位区间震荡。