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GFDX锂电板块更新看好26年锂电需求高增电池确定性受益铁锂成本指数发

2025-11-19 未知机构 Leona

核心观点：看好2026年锂电需求高增，电池环节确定性受益，铁锂成本指数发布有望带动盈利修复。
行业展望：亿纬锂能刘工表示，2026-2027年是行业发展的好日子，储能需求高增，但存在分化；材料和电池价格存在修复空间，最终涨幅取决于上下游博弈和终端接受度。预计2026年动力需求增长20%+，储能需求增长30%，对应锂电行业增长30%。
成本与盈利分析：
- 储能IRR影响：当前储能IRR高于9%，假设下降2pct至7%，对应电芯成本可上涨0.06元/Wh。
- 材料价格假设：碳酸锂+1w/吨，正极+1k/吨，负极+1k/吨，6f+1w/吨，隔膜+0.1元/吨，铜箔+1k/吨，铝箔+1k/吨，对应电芯成本上涨0.008元/Wh，仍在储能IRR可接受范围内。
- 磷酸铁锂成本：《磷酸铁锂材料行业成本研究》测算，一次烧结工艺、压实密度2.4-2.55g/cm³的磷酸铁锂材料成本为15714.8-16439.3元/吨（不含税），行业盈利企业占比仅16.7%，远低于三元正极、负极。
价格与盈利修复：
- 当前价格：三代含税价1.45w/吨，三代半含税价1.65w/吨，含税均价1.5w/吨，不含税价1.3w/吨。
- 修复目标：盈利修复至覆盖成本，对应单吨盈利涨2k，裕能/富临/万润2026年业绩预计为45/15/10e，对应26年PE为13/18/11x。
研究结论：电池环节确定性受益，维持宁德时代、亿纬锂能重点推荐；建议重点关注裕能、富临、万润。