全球经济观察第18期：美国流动性告急

核心观点

• 全球资产价格：商品普跌，股市涨少跌多，美股三大指数本周分别下跌1.6%、1.2%和3%。债市收益率涨多跌少，10年期美债收益率与上周持平。原油价格下跌，WTI原油和布伦特原油本周分别下跌1.9%和2.5%。伦敦金价下跌0.1%。美元指数与上周几乎持平。
• 主要央行货币政策：美联储12月降息存在分歧，芝加哥联储主席古尔斯比主张放慢脚步，克利夫兰联储主席哈玛克则认为通胀是更紧迫的担忧。欧央行宣布保加利亚央行行长将首次进入管委会并拥有投票权。
• 美国经济动态：最高法院质疑特朗普政府关税合法性；民主党在地方选举中连胜；流动性告急，SOFR一度飙升至4.22%；需求放缓与裁员阴影并存，10月ADP就业新增4.2万人。
• 其他地区经济动态：欧元区零售销售续跌，9月环比下降0.1%。欧元区PMI持平荣枯线，10月制造业PMI录得50%。
• 下周重点关注：欧元区11月ZEW经济景气指数，美国10月NFIB小型企业信心指数。

关键数据

• 美股：标普500、道琼斯指数和纳斯达克指数分别下跌1.6%、1.2%和3%。
• 美债：10年期美债收益率与上周持平。
• 原油：WTI原油和布伦特原油本周分别下跌1.9%和2.5%。
• 美国流动性：10月末SOFR一度飙升至4.22%，SRF用量同步新高。
• 美国就业：10月ADP新增就业4.2万人。
• 欧元区零售销售：2025年9月环比下降0.1%。
• 欧元区PMI：10月制造业PMI录得50%。

研究结论

• 美国流动性告急，但预计政府开门后危机有望缓解。
• 美国经济复苏基础脆弱，需求放缓与裁员阴影并存。
• 欧元区经济复苏同样面临挑战，零售销售和PMI数据均显示复苏基础不稳固。