铁合金周报：钢招落地 继续震荡

01硅铁

• 观点：硅铁整体围绕5周线震荡运行，基本面显示供应数据边际变化不大，需求铁水产量继续回落，对原料端有压力。但煤炭受安全检查等因素表现坚挺，成本端有小幅支撑。合金盘面震荡运行，上方产业卖压亦大，供需驱动不强，主要跟随宏观及黑色系波动。
• 供应：本期10.91万吨，环比下降4.4%，同比下降8.3%。
• 需求：五大材消费量1.9万吨，环比下降3.7%，同比下降7%。
• 库存：厂库8.13万吨，环比增加3.4%，同比增加25.2%。
• 成本：兰炭走强，成本端有小幅支撑。
• 基差：盘面小幅升水，主力基差（宁夏）01合约基差-26元/吨，环比下降56元/吨。
• 策略建议：宽幅震荡，反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。

02锰硅

• 观点：锰硅供需双降，厂库持续累库，价格偏弱波动。11月河钢招标量减价稳，下游进入淡季，需求预期低迷。成本端锰矿化工焦表现偏强，厂家成本持续倒挂，生产积极性一般，减产亦难。
• 供应：本期19.95万吨，环比下降1.1%，同比增加5.2%。
• 需求：周消费量11.8万吨，环比下降2.1%，同比下降5.3%。
• 库存：厂库35.25万吨，环比增加10.3%，同比增加68.6%。
• 基差：主力基差（内蒙）01基差210/吨，环比下降28元。
• 成本：锰矿价格坚挺，化工焦表现偏强。
• 策略建议：宽幅震荡，高抛低吸。澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性。