沪锡消费表现略显疲软 沪镍基本面持续承压

沪镍

• 行情资讯：11月14日，沪镍主力合约收跌1.48%至117080元/吨，资金整体流入1.04亿元。现货市场各品牌升贴水偏强，俄镍升贴水500元/吨（涨100元/吨），金川镍升水3900元/吨（涨100元/吨）。
• 成本端：镍矿价格稳中偏强，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价52.8美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨。镍铁价格加速下跌，高镍生铁出厂价报905.5元/镍点（跌3.5元/镍点）。
• 基本面：精炼镍库存自10月以来持续增长，镍铁产线转产高冰镍预期增强，硫酸镍需求转淡，印尼MHP项目投产预期增加，精炼镍供给预计显著增长。
• 策略观点：短期镍价下跌空间有限，但需谨防镍矿价格跟跌风险。短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌至115000元/吨附近，可轻仓建立多单。短期沪镍主力合约运行区间115000-120000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500-15000美元/吨。

沪锡

• 行情资讯：11月14日，沪锡主力合约收跌2.24%至291450元/吨，上期所期货注册仓单增加234吨至5498吨。现货市场云南40%锡精矿报280100元/吨（跌3900元/吨）。
• 供给端：云南和江西锡锭冶炼厂开工率回升但整体仍处于历史低位，锡矿供应紧张问题未缓解，缅甸佤邦锡矿出口量远低于正常水平。9月锡精矿进口量下滑至8714吨。
• 需求端：消费电子、马口铁等领域消费疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域需求预期提供支撑。10月锡焊料企业开工率小幅回暖，下游企业逢低补库。
• 策略观点：短期锡供需紧平衡，价格预计偏强震荡。建议逢低做多。国内主力合约运行区间285000-300000元/吨，海外伦锡运行区间37000-39000美元/吨。