经营进入旺季，业绩逐季修复，估值性价比凸显

2025-11-13 杜向阳,汪翌雯西南证券张东旭

公司经营迈入旺季，业绩逐季修复。体检行业需求稳健，公司作为业内民营体检龙头，整体订单签订与客单价保持稳定，2023/2024/2025H1客单价分别为621元/672元/656元，个检客户占比持续提升，2024年公司团体/个人收入占比为75.9%：24.1%，2025H1团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%，重点客户签单占比与到检份额有所提升。
ALL IN AI：公司从体检向健康管理迈进，结合AI应用推出血糖健康、肝健康、胃肠道健康、肺结宁、HPVE6/E7蛋白检测、脑睿佳、胶囊胃镜等明星产品。截止2025年前三季度，结合AI技术手段取得的收入为2.5亿元，较去年同期+71.02%，其中25Q3实现1.1亿元，环比+27.9%。此外，公司上线超声AI全量质控体系，引入最新GLP-1RA药物，发布《中国智慧中医行业发展报告》，推广智能中医体检。
AI助力公司降本增效。公司基于AI与数字化落地，持续提升医质和服务质量，推动提效降本与创新创收，实现归母净利润增速高于营收。“健康小美”智能主检功能已上线并赋能旗下217家体检中心，覆盖率38.7%。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元，对应动态PE分别为51倍、43倍、37倍。
风险提示：市场竞争加剧风险，AI发展不及预期风险。