深耕能源物联网，海外市场加速拓展

威胜信息成立于2004年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一，产品覆盖物联网感知层、网络层、应用层全链条，为客户提供智慧能源管理完整解决方案。公司股权架构稳定，实控人持股比例集中。2024年，公司实现营业总收入27.45亿元，同比增长23.35%；归母净利润6.31亿元，同比增长20.07%，其中境内业务营收23.14亿元，同比增长16.40%，境外业务营收4.21亿元，同比增长85.40%。2025年上半年，公司业绩继续保持较快增速，实现营收13.68亿元，同比增长11.88%，归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%。

公司具有全产业链布局优势，市场地位领先。公司通过了国家电网公司和南方电网公司两家央企严格的供应商资质审查，在国网和南网每年的集中采购中，公司产品份额名列前茅。公司产品在多国市场获得客户认可和准入认证，助力和加速国际业务拓展。

感知层和网络层构成公司营收主要来源。2025年上半年，感知层收入4.83亿元，同比增长15.43%，收入占比35.31%；网络层收入7.11亿元，同比增长1.02%，收入占比51.96%；应用层收入1.68亿元，同比增长75.52%，收入占比提升至12.25%。盈利能力整体呈波动上升态势。2024年公司毛利率为39.74%，净利率22.99%。公司费用管控能力稳定。

海外业务持续突破，打造第二增长引擎。公司产品在多国市场获得客户认可和准入认证，2024年新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS预付费产品认证等各类国际相关认证。公司重点布局东盟十国、中东海湾六国和非洲政治稳定经济活跃的新兴市场国家。2025年4月10日，公司首家海外工厂——PT WILLFAR印尼工厂开业。9月28日，公司沙特技术中心正式启用。2025年上半年，公司实现境外业务收入2.83亿元，同比增长25.75%，境外业务收入占主营业务收入比例从2024年度的15.38%，提升到20.69%。

公司预计2025-2027年营业收入分别为30.23、34.56、40.55亿元，归母净利润分别为7.12、8.01、9.25亿元，对应PE分别为26X、23X、20X。首次覆盖给予“推荐”评级。