25Q3业绩增长，参股公司博生吉安科捷报频传

主要观点与业绩表现

安科生物2025年前三季度实现营业收入19.63亿元，同比增长2.15%；归母净利润5.51亿元，同比下滑6.48%。其中，Q3单季度营收6.70亿元，同比增长7.70%；归母净利润1.85亿元，同比增长6.56%。Q3业绩企稳回升，扭转上半年下滑趋势，拐点确立，主要得益于生长激素及抗体药物营收增长。前三季利润下滑主要因研发投入加大，研发费用达1.45亿元，同比增长13.08%。

事件点评

1. BD合作成果落地

   • 生长激素管线：与维昇药业合作代理长效生长激素隆培促生长素，采用TransCon技术，疗效优于短效剂型，巩固生长激素赛道领先地位。
   • 辅助生殖管线：独家引进宝济药业长效促卵泡素，为国内首个上市产品，商业化已启动，强化辅助生殖领域布局。

2. 创新药研发进展

   • 博生吉安科细胞治疗平台：
     • CD7 CAR-T（PA3-17注射液）获CDE突破性治疗认定，进入II期临床，商业化可期。
     • in vivo CAR-T平台首例患者给药，有望解决CAR-T成本高、制备周期长问题，具备变革性潜力。

投资建议与预测

预计2025-2027年公司营收分别为26.77/30.50/35.29亿元（同比增长5.6%/13.9%/15.7%），归母净利润分别为7.56/8.48/9.87亿元（同比增长6.9%/12.1%/16.4%）。维持“买入”评级，看好长期发展。

风险提示

需关注新药研发不及预期、行业政策变化及集采降价、业务整合管理风险等。