周度观点
- 社会融资规模：2025年10月社会融资规模新增8150亿元，同比减少5970亿元，主要受政府债发行放缓影响。对实体经济的人民币贷款和外币贷款均减少，委托贷款和信托贷款增加，企业债券净融资增加，政府债券净融资减少。
- 货币供应：M1和M2增速明显下滑，M1-M2剪刀差扩大，资金活化趋势放缓。前十个月人民币贷款增加14.97万亿元，住户贷款增加，企（事）业单位贷款增加，非银行业金融机构贷款减少。
- 房地产市场：一线城市、二线城市和三线城市二手住宅销售价格均同比下降，新建商品住宅销售价格同比下降，量价双跌态势加剧。
- 固定资产投资：全国固定资产投资同比下降1.7%，民间固定资产投资下降，第二产业投资增长，第三产业投资下降。房地产开发投资下降，住宅投资下降，房屋施工面积下降，新开工和竣工面积下降，商品房销售面积和销售额下降。
- 国民经济核算：服务业生产指数增长，工业增长速度放缓，规模以上工业企业利润总额增长，用电量创单月历史新高，工业企业库存有所回升。
- 价格指数：CPI上涨0.2%，食品价格下降，非食品价格上涨；PPI下降2.1%，生产资料价格下降，生活资料价格下降。
- 对外贸易与投资：10月进出口总值同比下降，出口总值下降，进口总值增长。对美出口增速负增长，对东盟和欧盟进出口总额增长。
- 外商投资和对外投资：无具体数据。
- 利率汇率：央行强调推动实体经济融资成本稳中有降，货币市场流动性充裕，债券市场流动性充裕，人民币兑一篮子货币基本稳定。
- 财政与就业：一般公共财政收入和支出数据未提供，就业人口和失业率数据未提供。
- 景气调查：制造业PMI为49%，制造业景气水平季节性回落；非制造业商务活动指数为50.1%，升至扩张区间。
- 美国宏观：美国实际GDP环比贡献数据未提供，就业数据未提供，美债收益率上升，零售数据未提供，联邦基金利率数据未提供，美联储负债结构数据未提供。
研究结论
- 社会融资规模和货币供应增速下滑，房地产市场持续下行，固定资产投资增速放缓，国民经济核算显示工业增长放缓，价格指数CPI止跌企稳，PPI持续下降，对外贸易出口增速放缓，制造业景气水平季节性回落，非制造业商务活动指数升至扩张区间。
- 中国经济面临下行压力，政策需进一步发力稳增长，关注房地产市场风险，推动实体经济融资成本下降，维护外汇市场稳定。
