重要数据
- 铝
- 伦铝收盘于2858.5美元/吨，沪铝主力收盘于21840元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-150元/吨，佛山地区现货升贴水-145元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)-26.4美元/吨。
- 电解铝建成产能4523.2万吨，运行产能4442.4万吨，行业开工率98.21%。
- 铝棒周度产量35.96万吨，铝板带箔周度产量37.42万吨。
- 铝线缆龙头企业开工率62.00%，铝板带龙头企业开工率66.00%，铝箔龙头企业开工率71.10%，铝型材开工率52.60%。
- SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，铝棒库存13.9万吨。
- LME铝库存552375吨，上期所仓单库存64742吨。
- 电解铝行业加权生产成本在16090元/吨，即时生产利润5820元/吨。
- 氧化铝
- 氧化铝主力合约价格收盘于2822元/吨，山西地区现货价格2840元/吨，河南地区现货价格2865元/吨，山东地区现货价格2780元/吨，贵州地区现货价格2940元/吨，广西地区现货价格2915元/吨，进口氧化铝价格FOB320美元/吨。
- 氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9580万吨，开工率85.28%。
- 几内亚铝土矿网站报价71.5美元/干吨，海运费22.5美元/吨。
- 全国氧化铝总库存量484.0万吨，电解铝厂原料库存336.3万吨，站台和港口库存106.1万吨。
- 按进口矿71.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3104元/吨，生产盈利-264元/吨，使用国产矿生产完全成本2935元/吨，生产利润-95元/吨。
- 铝合金
- 期货主力合约价格收盘于21095元/吨，江西保太报价21100元/吨，民用生铝采购价格16900元/吨。
- 铝合金社会库存7.2万吨，厂内库存5.9万吨。
- ADC12理论总成本21469元/吨，理论利润-269元/吨。
市场分析
- 铝
- 国内供需基本面未发生明显变化，海外对国内电力供应的担忧导致内强外弱的格局，沪铝价格突破22000元/吨。
- 下游消费保持韧性，开工率和中间加工品产量环比回升，社会库存虽未达到预期快速回落，但绝对值难以对铝价造成利空影响，年底仍有去库预期。
- 降息大周期下，叠加12月开始缩表结束，从铜铝比值角度看铝价依旧偏低估，铝价回调难有深度。
- 关注社会库存去库节奏，若去库顺利，铝价上涨空间有望打开。
- 氧化铝
- 现货市场因贸易商与电解铝厂积极采购，价格表现坚挺小幅回升。
- 成本端，北方矿端虽有恢复但依旧偏紧，进口矿供应充足，价格底部短期支撑有效。
- 北方地区氧化铝因生产工艺调整或天气因素扰动等多方面原因出现压产，但或都将快速恢复，当前规模性长期减产尚未发生。
- 社会库存持续创新高，贸易商的积极成交多为货权转移而非实际消化。
- 当前氧化铝价格估值偏低，继续下跌需要成本坍塌的支持，但12月28日几内亚大选前后需警惕不确定性风险，以及大选后矿端出口政策是否调整。
策略
- 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性。
- 套利：铝跨期正套。
风险
- 海外矿石发生超预期扰动。
- 宏观政策超预期扰动。
