本周行情回顾
- 贵金属价格大幅冲高回落，波动加剧：受美国政府结束“停摆”预期及美联储12月降息概率增加等因素影响，贵金属和美股表现强势；后期因部分美联储官员释放对12月降息偏“鹰派”的态度，金银价格大幅回调，但周仍收涨。国际金价周中最高拉升至4244美元后大幅回落100多美元，周五收盘报4082.16美元/盎司，当周累计涨2.05%；国内金价走强强于外盘。国际银价在纽约和上海库存持续走低情况下，资金影响盘中呈现更大波动，价格一度逼近10月历史高位但随后回调幅度较大，收盘价为50.517美元/盎司，当周累涨4.53%。
资金面与持仓分析
- 机构重新增持金银ETF：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约1044吨，本周略增加2吨；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约15218吨，当周止跌回升累计增加130吨。
- 白银租赁利率反弹：表明市场现货需求有所升温。
- COMEX白银库存降幅收窄：前期向伦敦LBMA转移趋势逐步缓和。
- CFTC数据暂停公布：投资者缺乏可参考数据来跟踪市场投机持仓水平。
- 全球黄金供需：三季度全球黄金总需求为1258吨，环比二季度回升16%，同比去年增长7%。ETF和央行购金需求环比二季度显著上升，首饰需求亦回升。
- 10月全球黄金ETF持仓：整体维持净流入55.4吨，连续5个月增加，其中北美地区流入规模最大，亚洲其次，欧洲地区出现净流出。
- 央行购金与现货库存：中国10月购金0.93吨，连续12个月购金，央行明确常态化购金信号。10月伦敦金银库存受行情大幅波动影响均有增加。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：10月制造业PMI反弹超预期但仍疲软，生产改善但需求走弱；服务业PMI超预期放缓商业活动收缩。美国政府持续停摆导致居民消费信心恶化，但通胀预期并未降温。
- 美国就业数据：10月ADP“小非农”新增就业人数反弹超预期，就业市场出现企稳迹象，主要来自服务业。薪资增长方面基本保持平稳。
- 美国CPI通胀数据：9月CPI同比3%，不及预期，核心CPI同比回落至3%。整体通胀因能源价格上升而反弹，但服务通胀回落使核心CPI回落。
- 美国其他通胀数据：8月PPI同比意外回落至2.6%，环比由正转负。核心PCE同比小幅升至2.9%。
- 美国房地产销售与价格：9月成屋销售反弹，房价中位数环比回落，同比上涨2.1%。下半年房价持续回落至2年多新低。
- 美联储货币政策：10月连续两次降息25个BP，符合市场预期。宣布停止缩表，并以短期国债替代到期MBS持仓。鲍威尔称12月降息并非必然，内部意见分歧较大。市场预期12月降息概率较高，降25BP呼声相对更高。
- 欧元区经济：10月综合PMI创17个月新高，商业活动加速增长。10月CPI同比涨2.1%，核心通胀维持在2.4%。
- 欧洲央行货币政策：10月连续第三次维持基准利率在2%不变，符合市场预期。多数官员满意当前货币政策状态，认为经济下行风险缓和。
- 利率数据：市场预期美国政府重启美联储12月降息概率上升，美债收益率稳中有降，金融市场流动性偏紧。
- 汇率数据：美国政府结束“停摆”有望缓和美元流动性紧张情况，美元指数止升回落，非美元货币汇率呈现升值。
白银产业基本面分析
- 国内白银供应生产：国内白银期货库存快速降低，本周跌至近10年新低。现货向伦敦LBMA转移但可能加剧国内供应紧张问题。
- 白银需求：10月国内珠宝消费额同比止跌反弹至14%，金价走强对珠宝消费额带来上升。太阳能电池产量同比负增扩大。工业需求存在放缓压力，但目前海外投资消费需求存在支撑。
