公司信息更新报告：培养基业务持续高增长，商业化管线项目数量新高

2025-11-17 余汝意,聂媛媛,石启正开源证券王英杰

业绩表现：2025年前三季度，奥浦迈实现营业收入2.72亿元（同比增长25.79%），归母净利润0.49亿元（同比增长81.48%），扣非归母净利润0.37亿元（同比增长118.80%）。单季度来看，Q3营业收入0.94亿元（同比增长29.80%），归母净利润0.12亿元（同比增长283.59%），扣非归母净利润0.08亿元（同比增长2174.87%），业绩持续高增。
业务分析：
- 培养基业务：细胞培养产品业务是收入增长核心，营收2.39亿元（同比增长32.56%）。产品已应用于311个中试工艺的药品研发管线，较2024年末增加64个。商业化生产阶段项目增至13个，临床III期34个，临床II期36个，临床I期60个，临床前168个。超十个管线项目通过BD授权走向海外。
- 盈利能力：综合毛利率56.84%，细胞培养产品毛利率71.91%。销售净利率20.96%（同比提升4.38个百分点）。管理费用同比下降34.03%，销售费用同比增长5.12%，研发费用同比增长56.97%。
投资评级与预测：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.75/1.02/1.33亿元，EPS为0.66/0.89/1.17元，对应P/E分别为89.6/65.7/50.1倍。
风险提示：培养基配方流失、客户在研管线推进不及预期等。