私募基金年度策略和私募行业创新：量化产品新风向，宏观策略新动态

01 全球持续去美元化，国内经济韧性十足

• 美国财政赤字持续上升，财政支出占比较高且缺乏弹性，国债利息支出占比高。
• 美国就业数据不佳，财政收入主要依赖个人所得税和工资税，失业率上升。
• 美债持有结构中外国投资者占比下降，中国和日本减持美债。
• 美元信用弱化，去美元化趋势不可逆转，黄金作为储备资产需求增加。
• 中国经济动能转换持续进行，制造业升级和服务业贡献提升，经济韧性十足。
• 人民币国际化持续推进，美元资产走弱可能造成资金扩散向人民币资产。

02 A股投资策略，量化or主观？

• 科技主线拥挤度攀升，未来行情波动可能放大，短期需关注波动。
• “十五五”政策推动下，“反内卷”和“促内需”成为长期主线。
• PPI和CPI逐渐企稳，消费者信息指数回升，物价水平有望企稳回升。
• “反内卷”政策下，全国统一大市场建立，部分中游制造顺周期行业受益。
• “促内需”政策下，消费板块受益，中证2000成交额占比波动。

03 2025量化股票策略有哪些值得关注的重点？

• 私募指增产品超额收益显著，但风格相关性较高，低相关管理人稀缺。
• 市场流动性充裕，私募指增超额相关性回落，管理人策略差异化降低。
• 私募量化股票策略总规模约1.8万亿，市场成交额占比约18%。
• 中性策略业绩在8月前稳步攀升，8月后小幅回撤。
• 量化策略拥挤度健康，AI主线行情暂缓有利于量化策略获取超额。
• 策略创新转向产品线设计，截面策略发展成熟，未来创新难度较大。

04 宏观中观共振，CTA或回归舒适区

• CTA策略摆脱回撤周期，绝对收益属性回归。
• 短周期CTA策略波动较低，长周期CTA策略在波动市场中表现较好。
• CTA策略业绩分化严重，商品市场波动率上行有利于CTA策略。
• 美联储降息周期下，市场波动率回暖，CTA策略有机会。
• 反内卷行情和有色金属供需偏紧可能带来中短周期CTA机会。
• 贵金属长期趋势上涨，CTA难以明显受益，黄金配置仍有必要性。
• 全天候宏观策略借助债市和股票资产配置获得较好业绩，风险平价框架为主。
• 对冲和套利类策略为绝对收益方案带来更多配置空间。