北交所信息更新：积极建设固安二期项目，三季度备货双十一与军需品

2025-11-15 诸海滨开源证券 Fanfan(关放）

核心观点：康比特2025年前三季度营收同比增长4.16%，但归母净利润同比下滑77.73%，主要受原料蛋白价格持续上涨影响。公司下调2025-2027年盈利预测，但维持“增持”评级，主要基于其积极建设固安二期项目、备货双十一与军需品，以及运动营养食品行业长期增长潜力。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收8.06亿元，同比增长4.16%；归母净利润1459.93万元，同比下滑77.73%。
- 分离乳清蛋白、浓缩乳清蛋白价格持续上涨，导致毛利率承压。
- 在建工程9936.79万元，同比增长336.35%；存货3.19亿元，同比增长36.40%。
- 预计2026年全球运动营养食品行业市场规模将达到251.91亿美元，国内运动健身人群数量预计至2027年将达到4.64亿。
研究结论：
- 短期受原材料价格波动影响，但长期看好运动营养食品行业增长。
- 公司积极布局产能扩张和产品创新，未来盈利能力有望改善。
- 维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.67/0.74/0.96亿元，对应EPS分别为0.54/0.59/0.77元/股，PE分别为32.8/29.9/22.9倍。
风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。