宏观方面，美国政府停摆结束，中国10月社会融资和M2-M1剪刀差扩大，美联储官员释放鹰派言论，重污染天气影响开工。海外电解铝供应方面，世纪铝业冰岛工厂停产时间延长，力勤和安哥拉项目按计划投产；国内供应无超预期变化。需求方面，铝下游加工龙头企业开工率小幅上升，呈现结构性分化，原生铝合金和铝线缆开工率提升，铝型材和铝板带开工率稳定或下降，铝箔开工率维持高位。库存方面，铝锭及铝棒社会库存合计变动有限，折算铝表需同比增加。交易逻辑方面，美联储官员鹰派发言带动市场情绪，铜铝比走扩带动沪铝持仓上升，但内外价差收窄，铝价驱动仍将来自海外，若伦铝维持震荡，沪铝将跟随为主。基本面海外的短缺以及国内消费的韧性仍在，铝价中期震荡偏强趋势不变，逢回调后继续看多为主。交易策略方面，获利多单逐渐兑现利润，回调企稳后维持中期看多趋势；套利方面，现货端在河南解除重污染天气预警后做巩义与华东价差收敛；衍生品方面，暂时观望。风险提示方面，警惕资金离场或海外宏观情绪变动对价格的扰动。
氧化铝方面，原料端，国产矿价格维持稳定，进口矿市场现货减少，价格僵持，几内亚铝土矿发运量逐步恢复。供应端，氧化铝现金成本亏损产能占比扩大，下游电解铝厂备库吸收过剩量，现货市场偏紧，基差扩大带动期货仓单蓄水池作用发挥，现货价格逐步企稳，产能短期检修增加，但实质性减产未发生。需求端，电解铝原料库存达到年底备库天数水平，持续备库将吸收理论过剩量。库存方面，氧化铝社会库存增加，港口库存增加，厂内库存减少。交易逻辑方面，氧化铝供需仍过剩，但下游备货仍在进行中，期货仓单蓄水池作用发挥，现货价格短期底部逐步夯实，预计在实质性减产落地并扩大之前，氧化铝价格窄幅震荡反弹，带减产落地后或短期趋势反弹。交易策略方面，单边：氧化铝价格底部进一步夯实，短期或震荡反弹；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
