有色（铜）周报：市场情绪回暖 沪铜调整后具备一定上涨空间

行情回顾

沪铜主力合约在11月10日至11月14日期间震荡偏弱，收于86900元/吨，较11月7日上涨1.12%。

基本面分析

• 现货市场：长江有色市场1#电解铜平均价为87095元/吨，沪粤价差为40元/吨。
• 供给端：
  • 10月中国电解铜产量为109.16万吨，环比减少2.94万吨，环比降幅2.62%，同比增幅9.63%，累计增幅为11.96%。
  • 铜精矿进口量同比减少，产量也呈下降趋势。
  • 粗铜加工费（TC）和精矿作价系数保持高位。
  • 电解铜产量保持增长，但开工率有所下降。
  • 电解铜进出口方面，出口量同比减少，进口量同比增加。
• 需求端：
  • 精废价差处于合理范围。
  • 上海社会仓库电解铜库存下降，但交易所库存增加。
  • 各类铜材开工率和产量保持稳定。
• 下游需求：
  • 家电产量环比和同比均有所下降。
  • 电网投资保持增长，但增速放缓。
  • 汽车市场产量和销量同比均有所增长。
  • 房地产市场缓慢复苏，待售面积和销售面积同比均有所下降。

后市展望

• 美国政府“停摆”结束，但美联储多位官员言论偏“鹰”，12月降息概率降温，或抑制铜市多头情绪。
• 矿端紧缺和需求端新增长点将为铜价提供长期利多支撑。
• 国内电解铜社会库存处于同期较高位，下游进入消费淡季，需求疲软。
• 铜价经过回调后，市场情绪和供需矛盾将在一定程度上弱化现实需求偏弱的影响。
• 预计沪铜震荡偏强运行，多单可持有。