沪铜周报：宏观情绪回暖，铜重心上移但空间或有限
沪铜周报 宏观情绪回暖，铜重心上移但空间或有限 研究员：肖艳丽 投资咨询号：Z0016612 日期：2024-12-06 观点摘要 目录 Contents 宏观经济 盘面情况 供应和需求 总结和展望 观点摘要 【核心观点】重要会议临近美联储降息预期回升，铜短期反弹，但预计上方空间或有限， 产业客户反弹后逢高布空，锁定利润 【策略展望】 宏观情绪回暖，美联储降息预期走高叠加国内政策刺激预期增强，铜短期反弹上行，但目前处于消费淡季，12月冶炼厂年底冲量，进口铜涌入，铜供应较充足，而下游对来年订单预期较弱，加上来年春节较早，铜继续大幅上行动力或不足，关注上方75500和76500两个重要压力位的突破情况，短期多单建议及时逢高止盈，警惕美联储降息预期差兑现后铜高位回落风险，建议产业客户背靠上方均线和压力位积极卖�套保，锁定利润。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期维持乐观。短期沪铜关注区间【73500，76500】元 /吨，伦铜【8900，9400】美元/吨 风险提示：美联储降息，需求不足，地缘风险 海外宏观 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 美国11月30日当周首次申请失业救济人数22.4万人，高于预期21.5万人，高于前值21.3万人。但仍相当稳定。本周五将发布非农就业报告，市场预计申请失业救济金的人数与稳定的就业增长水平相一致，预示着11月非农就业人数将大幅反弹。调查显示，11月份非农就业岗位可能增加20万个，高于10月的1.2万个。美国11月Markit制造 海外宏观 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司,SMM 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 芝商所美联储观察工具显示，12月4日，美联储本月降息的概率进一步升至约80%，高于3日的72%。本周美联储官员的密集讲话。美联储主席鲍威尔保持了一贯的审慎态度，说话“滴水不漏”，对于降息前景，他表示，美国经济目前处于良好状态，预计联邦公开市场委员会将逐步降低利率至中性水平。他几乎没有对12月FOMC会议的结果发表评论。与鲍威尔的谨慎相比，美联储理事沃勒显然“直言不讳”， 国内宏观 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司,同花顺 11月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月回升，制造业扩张 步伐小幅加快。10月国内宏观数据分化，�口回升但社融表现不佳，国内11月的宏观数据将陆续 国内宏观 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 下周（12月11-12日）将迎来两大重磅会议，分别是中央经济会议和另外一个重要会议，会议将会对明年经济形势和宏观政策定调，近期付鹏和高善文的演讲影响甚广，直面经济困难和痛点，市场对政策刺激有较大期待。 沪铜和伦铜价格 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司 受重要会议临近和美联储降息预期回升影响，市场对铜需求刺激有期待，叠加库存去化，铜重心小幅上移，截至周五，沪铜主力合约最新报74730元/吨，周涨幅1.22%。LME铜最新报9148.5美元/吨，周涨幅1.53%。 铜升贴水和沪伦比值 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司 LME铜升贴水（0-3）最新贴水112.67美元/吨，LME铜升贴水（3-15）最新贴水292.5美元/吨。上海物贸铜现货升水20元/吨，华南地区铜现货升水385元/吨，长江有色铜现货价格74600元/吨，基差-130元/吨。洋山铜溢价50-64美元/吨，进口窗口打开，最新进口盈利322元/吨，沪伦比值8.3，进口铜大量进入国内，沪 铜月间维持Contango结构。12 投机资金 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至11月29日，LME铜投资基金多头持仓60458手，净多头持仓21693手，环比减少3.6%。COMEX铜非商业多头持仓83268手，净多头9925手，环比减少35.73%，投机多 铜精矿供应周度热点 12月1日消息，秘鲁国会周五晚些时候投票决定将一项有争议的许可延长六个月，该许可允许非正式矿山在该国运营。该许可被称为Reino，遭到多数大型商业团体的反对，但得到了数十万非正式矿工的支持。秘鲁是全球一些主要铜矿商的重要运营中心，包括自由港麦克莫兰（FreeportMcMoran）和南方铜业 （SouthernCopper）。当最新的许可证失效时，秘鲁政府可能会将该法案再延长六个月，以避免成千上万的小型矿山非法运营。非正式采矿工人此前封锁了主要高速公路，以施压要求延长许可。作为回应，国会本周早些时候解雇了矿业部长RomuloMucho，此前他试图打击这些行动。总统博鲁阿尔特（DinaBoluarte）尚未任命Mucho的继任者，也没有在这一问题上表达明确的立场。 智利海关公布的数据显示，智利11月铜�口量为162,794吨，当月对中国�口铜46,836吨，较上月双双�现下降。智利11月铜矿石和精矿�口量为1,492,282吨，当月对中国�口铜矿石和精矿1,023,417吨，双双 �现增加。年底智利主要矿企有追产需求，不过上月智利铜�口减少，铜矿�口则�现增加。 刚果民主共和国基普什—艾芬豪矿业(TSX:IVN)(OTCQX:IVPAF)执行联席董事长罗伯特·弗里兰德、联席董事长郝维宝与总裁玛娜·克洛特公布，位于刚果民主共和国(以下简称“刚果(金)”)的卡莫阿–卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿I期、II期和III期选厂于11月份的30天内共产铜4.5万吨，创下综合月度生产纪录，共处理120万吨矿石，平均入选品位4.58%。截至2024年11月30日，卡莫阿–卡库拉铜矿总计铜产量达39万吨。 铜精矿供应 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司 据海关总署数据显示，10月中国进口铜精矿及其矿砂231.4万吨，环比减少5.01%，同比增加0.17%，1-10月铜矿砂及其精矿累计进口2340万吨，累计同比减少5.01%。 铜精矿供应 10月，我国自智利和秘鲁分别进口铜精矿65.1万吨和64.2万吨，1-10月，分别自智利和秘鲁累计进口铜精矿747.1万吨和589.8万吨，分别占总进口的31.9%和25.2%，合计占比57.1%。 中国铜精矿月度进口量分国别：智利（千吨）中国铜精矿月度进口量分国别：秘鲁（千吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 900 800 700 600 500 400 300 200 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 粗铜供应 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司 最新的铜精矿现货冶炼亏损1225元/吨，铜精矿长单冶炼盈利1909元/吨，进口铜精矿指数10.45美元/吨，环比增加0.37美元/吨。国内铜冶炼厂的粗炼费11美元/吨。国产粗铜周度加工费持平900-1000元/吨，CIF进口粗铜加工费持平110美元/吨。 铜冶炼厂开工率 11月，SMM中国铜冶炼厂开工率为86.86%，环比增长5.68%，同比减少6.11%。进入12月，之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产，该部分贡献了5.14万吨的增量，而且12月仅有3家冶炼厂要检修，12月产量预计环比继续增加。 2024年国内四季度铜冶炼检修计划表国内冶炼厂月度开工率 指标名称 公司名称 产能 开始时间 结束时间 备注 2024 广西金川有色金属有限公司 45 2024/11/1 2024/11/1 15天 2024 广西南国铜业有限责任公司（一期） 30 2023/11/1 不详 2024 中铜东南铜业有限公司 40 2024/12/1 2025/1/1 45天 2024 江西铜业（本部） 55 2024年10月底 2024/11/1 35天 2024 豫光金铅 10 2024/10/1 2024/10/1 20天 2024 江铜国兴（烟台）铜业有限公司 24 2024年10月中旬 2024年11月中旬 45天 2024 飞尚铜业有限公司 10 2024/9/1 2024/9/1 5-10天 2024 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司（老线） 15 2024年10月底 2024/11/1 35天 2024 紫金铜业有限公司 25 2024/11/1 2024/11/1 15天 2024 昆鹏铜业有限责任公司 10 2024年11月下旬 2024年年底 40-45天 2024 中条山有色金属集团有限公司（侯马） 20 2024/10/1 2024/11/1 30天 2024 国投金城冶金有限责任公司 10 2024/8/1 2024/8/1 20-25天 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 电解铜供应 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司 10月SMM统计国内电解铜产量99.57万吨，11月电解铜产量预计环比增加0.94万吨至100.51万 吨，升幅为0.94%，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。 精废价差和废铜供应 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司 最新精废价差收窄至1129元/吨，环比上周五增长274元/吨，废铜替代效应增强。2024年1-10月国产废铜供应量同比下滑7.4%，废铜进口量同比增长15.9%。受国内公平竞争条例和税务等影响，再生铜企业开工下滑明显，供需失衡。 电力需求 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:SMM,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 1-10月,全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元,同比增长8.3%。电网工程完成投资4502亿元,同比增长20.7%。 1-10月累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%;风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长20.3%。10月，太阳能发电装机新增容量20.42GW，1-10月太阳能发电装机新增容量181.3GW。 房地产需求 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司,同花顺 12月5日当周，30大中城市商品房成交面积卫319万平方米，环比下跌7.16%，同比上涨38.26%一线城市环比下跌19.62%，同比 上涨32.89%；二线城市商品房成交环比上涨2.41%，同比上涨59.23%；三线城市商品放成交同比环比都有不同程度的下跌。 12月1号当周，全国100大中城市土地成交面积2914万平方米，当周同比1.57%，环比增长18.44%一线城市土地成交同比增长 50.3%，环比增长240%，二线成交同比减少21.9%，环比增长3.42%。 家电需求 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,
