铅周报：伦铅偏强支撑 沪铅调整有限

核心观点及策略

• 宏观面：美国政府结束关门，但美联储官员发表偏鹰言论导致降息预期下调，国内经济数据疲软，共同拖累市场风险偏好，对铅价形成压力。
• 基本面：
  • 供应端：原料供应紧缺，内外铅精矿加工费弱稳；河南环保管控影响废旧电瓶拆解，部分持货商捂货导致成本支撑增强；原生铅炼厂生产稳定，再生铅供应小幅减少。
  • 需求端：电动自行车铅蓄电池消费步入淡季，电池企业开工回落至七成，铅价上涨抑制采买热情，多采取刚需采购。
• 市场表现：伦铅技术偏强，沪伦比价回落修复，铅锭进口窗口关闭缓解进口冲击。
• 结论：短期铅价维持高位调整，但伦铅偏强及国内库存低位限制调整空间，总体高位震荡为主。

关键数据

• 沪铅主力期价：上周冲高回落，周度涨幅0.34%，收至17505元/吨。
• 伦铅主力期价：周度涨幅1.03%，收至2066美元/吨。
• 库存：LME库存周度增加18775吨至222475吨；上期所库存增加4208吨至42790吨；SMM五地社会库存增加0.31万吨至3.49万吨。
• 加工费：国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费-135美元/干吨，均环比持平。

研究结论

• 短期：铅价维持高位调整，但调整空间有限，总体高位震荡。
• 风险因素：宏观风险、成本支撑坍塌。

行业要闻

• SMM国产铅精矿加工费及进口矿加工费均环比持平。

相关图表

• 报告包含多张图表，涉及价格走势、库存变化、加工费等数据。