沪铅市场周报：伦铅挤仓风险增加 沪铅期价震荡偏强

「2022.12.23」 沪铅市场周报 伦铅挤仓风险增加沪铅期价震荡偏强 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 本周沪铅主力合约期价区间震荡上涨。宏观上，日本央行意外调整收益率曲线控制计划，允许长期利率进一步上升、美国一系列强劲的经济数据令市场担忧美联储持续激进紧缩货币政策；国内方面，中央经济工作会议中指出要确保房地产市场平稳发展、推动经济运行整体好转、扩大国内需求等，国内消费预期提升，近期海外宏观面消息好坏参半，但经济衰退预期不变。原生铅方面仍然以年度长单为主，散单成交较少，近期受到疫情用工因素部分地区供需双减；再生周度产量转增，本周期铅价格上涨，再生利润有所恢复；铅蓄电池更换需求下落，终端消费低迷，疫情优化管控开放初期影响蓄电池周度开工率继续下降。库存上，海内外低位，伦铅挤仓风险上升，带动两市铅价上涨。情绪溢价或有回落风险，沪铅pb2301合约短期观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价上行 沪铅期货价格 16500 2700 16000 2500 15500 2300 15000 2100 14500 1900 14000 1700 13500 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月23日，沪铅收盘价为15865元/吨，较2022年12月16日上涨315元/吨，涨幅2.03%；截至2022年12月22日，伦铅收盘价为2195.5美元/吨，较2022年12月16日上涨50元/吨,涨幅2.33%。 截至2022年12月22日，铅沪伦比值为7.17，较2022年12月15日下降0.03。4 沪铅持仓量增加 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 2021-09-13 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 截至2022年12月23日，铅锌期货价差为7395元/吨，较2022年12月16日减少1145元/吨。 截至2022年12月23日，沪铅持仓量为121134手，较2022年12月16日增加6072手，增幅5.28%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 16,000.00100.00 15,800.0050.00 15,600.000.00 15,400.00-50.00 15,200.00-100.00 15,000.00-150.00 14,800.00-200.00 14,600.00-250.00 14,400.00-300.00 14,200.00-350.00 14,000.00-400.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 截至2022年12月23日，1#铅现货价为15750元/吨，较2022年12月16日上涨250元/吨，涨幅1.61%。现货贴水170元/吨，较上周上涨5元/吨。 截至2022年12月22日，LME铅近月与3月价差报价为37.25美元/吨，较2022年12月15日增加43.75美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月22日，LME铅库存为24350吨，较2022年12月15日持平；截至2022年12月23日，上期所铅库存为41942吨，较上周减少13479吨，降幅24.32%。 截至2022年12月23日，上期所铅仓单总计为36842吨,较2022年12月16日减少14019吨，降幅27.56%；截至2022年12 月22日，LME铅仓单总计为16075吨，较2022年12月15日减少7850吨，降幅32.81%。7 铅矿进口量环比下跌 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 ILZSG数据显示，2022年10月，全球铅矿产量为38.93万吨，环比增长2.47%，同比下降5.3%。 海关总署数据显示，2022年10月，当月进口铅矿砂及精矿59594.17吨，环比下降31.62%，同比下降45.88%。 8 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月16日，济源地区铅精矿加工费为900元/吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为950元/吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为1400元/吨，较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比上升 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 ILZSG数据显示，2022年10月，全球精炼铅产量为102.56万吨，较去年同期增加0.81万吨，增幅0.8%；全球精炼铅消费量为102.98万吨,较去年同期减少1.61万吨，降幅1.54%；全球精炼铅缺口0.42万吨,去年同期缺口2.84万吨。 国家统计局数据显示，2022年10月，铅产量为68.7万吨，同比增加7.2%；2022年1-10月，铅累计产出635.310 万吨，同比增加4.7%。 需求端——汽车产销减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（进口） 吨（�口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 海关总署数据显示，2022年10月，精炼铅出口量3125.37吨，同比减少88.27%;精炼铅进口量149.32吨，同比增加15262.14%。 中汽协数据显示，2022年11月，中国汽车销售量为2327721辆，同比减少7.69%；中国汽车产量为2385854辆，同比减少7.69% 11 免责声明 瑞达期