石油沥青周报：市场底部信号开始出现，但上行驱动仍不足

核心观点

市场底部信号开始出现，但上行驱动仍不足。

市场分析

• 本周沥青期货市场表现：BU主力合约周度跌幅录得0.36%，市场延续弱势，盘面低位震荡运行。
• 供应方面：国内重交沥青77家企业产能利用率为29.0%，环比下降0.7%。克石化、辽河石化以及辽宁臻德维持低负荷生产，河北鑫海大装置停产，导致产能利用率下降。
• 需求方面：国内沥青终端需求表现疲软，北方需求随气温下降将进一步下滑。未来一周冷空气增强，北方道路项目逐步停工，沥青刚性需求季节性下滑；南方需求平稳，但难以对冲北方需求减少。冬储需求尚未明确释放，市场情绪偏谨慎。
• 库存方面：截至11月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.1万吨，较11月10日增加0.4%；104家社会库库存共计114.5万吨，较11月10日减少1.9%。

近期市场情况

• 原油价格下跌、沥青基本面疲软导致现货与盘面连续走低。
• 价格跌至低位后，市场底部信号开始出现：炼厂开工率和产量下滑，北方炼厂出现限量提货紧张情况。
• 冬储需求尚未明确释放，市场情绪平淡，反弹动力不足。
• 沥青市场下行压力有所缓解，但上行驱动仍不足。

策略

• 单边：谨慎偏空，等待底部信号夯实。
• 跨品种、跨期、期现、期权：无。

风险

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。