主要观点
展望后市，美元兑人民币即期汇率预计将呈现“震荡筑底、底部缓慢下移”的特征。近期市场表现显示人民币升值动能正逐步积聚，但短期内大幅单边升值的可能性较低。
一周行情回顾及展望
1.1 外汇市场行情回顾
上周美元指数贬值，在岸、离岸人民币及欧元相对美元升值，日元和英镑相对美元贬值。主要受美国政府停摆事件影响。
1.2 美国政府停摆的始末与市场冲击
停摆始于2025年10月1日，因国会两党在财政支出上分歧，特别是《平价医疗法案》相关税收抵免政策。最终通过临时拨款法案结束，但未解决根本分歧。
1.3 历次停摆的启示
历史上美国政府停摆22次，反映政治极化程度上升。停摆短期内引发市场避险情绪，长期看经济基本面仍是决定因素。
1.4 市场影响：短期波动还是长期拐点？
停摆影响主要为短期波动，长期看潜藏隐患：临时拨款未解决问题，停摆导致经济数据缺失，损害国际声誉。
1.5 短期市场表现
美元受政治风险施压持续疲软，主要因美国政治稳定性担忧和经济负面影响。停摆对经济增长直接影响来自政府支出减少，间接影响来自消费者和企业信心。
1.6 未来核心问题与再停摆风险
临时拨款仅涵盖3项预算，9项未决预算悬而未决，2026年1月存在再次停摆风险，原因包括两党分歧、中期选举考量及债务上限问题。
1.7 美元兑人民币即期汇率周度复盘
上周人民币显著走强，是资金面驱动短期行情，非基本面改善。外部因素包括美元走弱和黄金走强，内部因素包括央行维持中间价稳中有升和国内流动性充裕。
1.8 行情展望
后市美元兑人民币即期汇率或将呈现“震荡筑底、中枢缓慢下行”特征。国内稳增长政策积累人民币升值动力，但短期内难以形成单边快速升值行情。
人民币市场观测
2.1 政策工具跟踪-逆周期因子
央行对汇率态度仍以维稳为主。
2.2 投资者预期及情绪跟踪
企业部门预期平稳，海外投资者对人民币升值情绪有所抬升，专业投资者预期中短期变化不大，长期仍以升值为主。
2.3 衍生品市场跟踪
香港和新加坡人民币期货市场状况。
重点关注数据及事件
3.1 一周全球重点事件回顾
中国：央行发布三季度货币政策报告，社会融资规模增量多增，10月经济数据放缓，房价下降。美国：暂停对华造船等行业301调查，公布美泰对等贸易框架协议，小非农预警，小企业乐观情绪跌落，政府停摆结束。英国：失业率攀升，GDP环比增长0.1%。欧元区：讨论建立替代美联储流动性支持机制的方案。日本：承诺增加支出支持经济。其他：瑞士接近与美国达成关税协议，印度10月CPI同比上涨0.25%。
3.2 一周全球央行重点发言梳理
中国央行：习近平会见西班牙国王，何立峰会见美中关系全国委员会，美国同意购买大豆，商务部回应稀土出口许可制度。李强主持召开国务院常务会议，研究深入实施“两重”建设有关工作。蓝佛安解读“十五五”时期积极财政政策。美联储：米兰支持进一步降息，戴利表示美国经济可能正在经历需求下滑，贝森特表示将公布“实质性”关税消息，哈塞特表示希望12月降息，柯林斯认为短期内进一步降息的门槛相对较高。波士顿联储主席柯林斯表示短期内进一步降息的门槛“相对较高”。美国劳工统计局未能如期公布10月CPI报告。日本央行：新一届政府要求暂缓加息。欧洲央行：法国央行行长维勒鲁瓦表示可能显著调高今年和明年的GDP经济增长预期。
国际相关行情
4.1 主要国家汇率行情
4.2 大类资产联动
4.3 资金面
4.4 中美利差
4.5 人民币汇率指数
4.6 全球经贸摩擦跟踪
