主要观点
截至2025年10月19日，尽管美国联邦政府停摆，美元指数并未大幅下跌，主要受三方面因素驱动：数据真空期掩盖利空因素、主要非美货币疲软提供被动支撑、地缘政治风险推升避险情绪。彭博“3个月美元兑一篮子货币25D RR隐含波动率”指标显示，市场配置偏好从非美货币转向商品类资产，间接支撑美元。
美元兑人民币汇率走势则受中国央行政策导向影响。央行强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，通过每日设定中间价传递政策意图。因此，在10月底重要会议召开前，美元兑人民币即期汇率预计将保持基本稳定。
一周行情回顾及展望
1.1 外汇市场行情回顾
上周外汇市场由政策面变量（贸易战风险、美联储货币政策）和政府停摆影响主导。美元指数受特朗普贸易战威慑和鲍威尔宽松信号影响未大幅下跌。欧元受美联储宽松信号和法国政局稳定利好影响。日元受日本政局不确定性影响大幅贬值。
1.2 美元兑人民币即期汇率周度复盘
上周美元兑人民币即期汇率呈“先涨后跌”走势。关键事件包括鲍威尔释放缩表鸽派信号，以及中国发布9月CPI和PPI数据。CPI环比改善，同比降幅收窄，预计10月延续回升势头。PPI同比降幅继续收窄，但年内转正可能性低。
1.3 行情展望
美元指数短期坚挺受数据真空期、非美货币疲软和避险情绪驱动。美元兑人民币汇率在“稳字当头”政策基调下预计保持基本稳定。
1.4 策略建议
观望为主。
1.5 周度风险提示及重点关注事件
重点关注美国政府关门事件进展、劳动力市场运行表现和关税政策。
人民币市场观测
2.1 政策工具跟踪-逆周期因子
央行通过每日设定人民币汇率中间价，表明对汇率维稳态度。
2.2 投资者预期及情绪跟踪
企业部门预期稳定，海外投资者对人民币贬值情绪回落，专业投资者情绪变化不大。
2.3 衍生品市场跟踪
香港和新加坡人民币期货市场状况需进一步跟踪。
重点关注数据及事件
3.1 一周全球重点事件回顾
中国：9月进出口增长，经济形势专家和企业家座谈会强调逆周期调节，央行开展6000亿元逆回购操作，9月CPI环比上涨，PPI同比降幅收窄。美国：开始实施对华301调查最终措施，美联储发布“褐皮书”显示消费支出下降，就业市场低迷。英国：失业率攀升，薪资增速放缓，触发降息预期。欧元区：德国经济第三季度可能停滞不前。日本：无重要事件。其他：IMF上调世界经济增速预期，警告全球债务风险。
3.2 一周全球央行重点发言梳理
中国央行：强调保持人民币汇率基本稳定。美联储：鲍威尔暗示可能停止缩表，预计本月降息，理事鲍曼预计年底前降息两次。日本央行：植田和男表示若经济前景增强将收紧政策。欧洲央行：拉加德重申货币政策良好状态。其他：澳洲联储暗示通胀存在加速风险。
3.3 本周重点关注金融、经济数据及事件
需进一步跟踪重要数据和事件。
国际相关行情
4.1 主要国家汇率行情
需进一步跟踪主要国家汇率行情。
4.2 大类资产联动
需进一步跟踪大类资产联动情况。
4.3 资金面
需进一步跟踪资金面状况。
4.4 中美利差
需进一步跟踪中美利差变化。
4.5 人民币汇率指数
需进一步跟踪人民币汇率指数变化。
4.6 全球经贸摩擦跟踪
需进一步跟踪全球经贸摩擦进展。
