一、行情回顾
- 国债期货表现：本周国债期货短弱长强，TS、TF、T主力合约分别下跌0.02%、0.03%、0.03%，TL主力合约上涨0.18%。
- 现券收益率：国债现券收益率短弱长强，到期收益率1-7Y上行0.25-1.5bp，10Y、30Y到期收益率分别下行0.4、0.6bp至1.81%、2.15%。
- 成交量与持仓量：TS、TF主力合约成交量上升，T、TL主力合约成交量下降；各期限主力合约持仓量均下降。
二、消息回顾与分析
- 政策及监管：
- 央行发布第三季度货币政策执行报告，强调实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件相对宽松。
- 国家发改委表示5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，支持符合条件的重点领域民间投资项目。
- 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，从扩大市场准入、促进公平竞争等方面13项政策举措促进民间投资高质量发展。
- 基本面：
- 国内：10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，规模以上工业增加值同比增长4.9%，固定资产投资环比下降1.62%；新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元；新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元；M1同比增速为6.2%，M2同比增速为8.2%；CPI同比0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降2.1%。
- 海外：美国私营部门平均每两周减少11250个工作岗位，累计减少4.5万个工作岗位；美国劳工统计局未能公布10月CPI报告，但9月就业报告可能将于下周公布；美国总统特朗普签署联邦政府临时拨款法案，结束43天联邦政府停摆。
- 汇率：人民币对美元中间价7.0825，本周累计调升11个基点，离岸与在岸价差走扩。
- 资金面：央行公开市场净回笼6262亿元，DR007加权利率小幅回升至1.47%附近震荡。
三、图表分析
- 收益率差：10年期和5年收益率期差收窄，10年和1年期收益率差收窄。
- 主力合约价差：2年期和5年期合约主力合约价差走扩，5年期和10年期主力合约价差走扩。
- 国债期货近远月价差：10年期和30年期合约跨期价差收窄，5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差小幅走扩。
- 国债期货主力持仓：T国债期货主力持仓前20净空单小幅减少。
- 利率变化：Shibor利率集体上行，DR007加权利率回升至1.47%附近震荡；国债现券收益率集体走弱，1-7Y上行1.5-3.0bp，10Y、30Y上行1.8、1.4bp至1.81%、2.16%。
- 中美国债收益率差：中美10年期和30年期国债收益率差均小幅走扩。
- 公开市场操作：央行公开市场净回笼6262亿元。
- 债券发行及净融资：本周债券发行14815.11亿元，总偿还量9949.87亿元，净融资4865.24亿元。
- 市场情绪：人民币离岸与在岸价差走扩，10年美债收益率震荡，VIX指数大幅上行，A股风险溢价小幅下行。
四、行情展望与策略
- 国内基本面：10月经济增速延续放缓趋势，部分指标受外部环境扰动明显，5000亿新型政策性金融工具或有效拉动四季度投资增长，预计全年达成5%经济增长目标无虞。
- 海外方面：美国联邦政府停摆结束，但可能影响10月就业及通胀数据，经济顾问委员会估计经济损失高达每周150亿美元；美国ADP就业减少4.5万人，就业市场下行风险抬升；多位美联储官员对通胀风险表示担忧，12月美联储降息预期大幅下行。
- 政策展望：10月基本面数据整体偏弱，预计四季度经济延续弱修复态势，央行将继续保持适度宽松政策基调，下阶段或仍以结构性工具为主要发力手段，年内货币进一步宽松空间有限。
- 市场展望：当前处于政策真空期，市场难以形成单边趋势，短期内利率或维持窄幅波动。
