北交所信息更新：大功率检测设备下游需求恢复，在手订单稳定增长

核心观点与关键数据

• 公司业绩：武汉蓝电2025年Q1-Q3营收1.03亿元，同比下滑13.56%；归母净利润3936.76万元，同比下滑29.19%。主要受锂电池材料去产能及高校科研经费收缩影响，公司下调部分产品定价。
• 盈利预测：下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.79/0.90/0.99亿元，对应EPS分别为0.99/1.13/1.23元/股，PE分别为39.8/34.9/32.0倍。
• 在手订单：2025年前三季度公司在手订单稳定增长，合同负债增长87.14%，存货增长48.62%，主要源于三季度产品发货尚未验收。大功率设备在手订单受下游消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复影响，2025H1略有回升。
• 研发投入：2025Q1-Q3研发费用1334.42万元，同比增长13.09%，占营收比例为12.93%。公司拥有专利80项，软件著作权40项。
• 募投项目：生产基地建设项目投入1888.39万元，进度9.29%，预计2026年6月30日达到预定可使用状态。短期内公司将通过租赁厂房、招聘人员等方式增加产能。

研究结论

• 看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。
• 风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险。

财务数据摘要

• 营业收入：2023A 204百万元，2024A 175百万元，2025E 186百万元，2026E 206百万元，2027E 226百万元。
• 归母净利润：2023A 99百万元，2024A 74百万元，2025E 79百万元，2026E 90百万元，2027E 99百万元。
• 毛利率：2023A 65.6%，2024A 59.7%，2025E 60.4%，2026E 62.1%，2027E 61.5%。
• 净利率：2023A 48.7%，2024A 42.0%，2025E 42.5%，2026E 43.8%，2027E 43.6%。
• EPS：2023A 1.24元/股，2024A 0.92元/股，2025E 0.99元/股，2026E 1.13元/股，2027E 1.23元/股。
• PE：2023A 31.7倍，2024A 42.8倍，2025E 39.8倍，2026E 34.9倍，2027E 32.0倍。