螺纹钢、热卷产业风险管理日报

五大材基本面数据显示供需双减，库存维持小幅去库趋势。核心矛盾在于宏观情绪真空期下，螺纹供需平衡边际改善但库存去库缓慢，卷板材端高库存高产量且库存超季节性累库，泰国反倾销调查进一步施压。铁水季节性回落，钢铁企业盈利率跌破40%，负反馈风险增加。成本端铁矿库存累库但高估值回落，冬储补库预期提供支撑。

核心观点：成材下方受原料成本支撑，上方受库存压制，预计区间震荡。螺纹运行区间2900-3200，热卷3100-3400。需关注去库速度和下游消费，风险点在于负反馈风险。

利多解读：工信部公开征求意见提及产能置换比例不低于1.5:1，焦炭四轮提涨，出口汽车、船舶、机电产品增长。

利空解读：钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，铁矿发运高位库存累库，卷板材库存高企且超季节性累库，泰国反倾销调查。

关键数据：五大材供应834.38万吨（环比-2.6%），需求860.6万吨（环比-0.7%），库存1477.35万吨（环比-1.7%）。热卷库存小幅累库但变化不大。螺纹01合约基差季节性在2500-3000元/吨区间，热卷01合约基差季节性在2000-4000元/吨区间。螺纹、热卷月差分别为-544、-93元/吨，卷螺差分别为-208、-1105元/吨。

研究结论：建议库存偏高企业做空螺纹或热卷期货锁定利润，采购常备库存偏低企业买入螺纹或热卷期货锁定成本。螺纹、热卷期货月差套保策略及期权策略亦提供风险管理工具。