地方政府与城投企业债务风险研究报告——天津篇

天津市区位优势显著，经济实力较强，但政府债务负担较重。2024年，天津市人均GDP居全国上游，城镇化率高，产业结构优化呈现“三二一”格局。一般公共预算收入规模居全国中下游，财政自给率尚可，但地方政府债务率和负债率分别高达344.03%和74.36%，主要集中在市本级和滨海新区。

各区经济发展差异较大，滨海新区经济总量领先，财政实力最强。各区一般公共预算收入规模分化明显，滨海新区遥遥领先，核心六区相对较小，环城四区居中。政府性基金收入除部分区域下降外，其余均有所增长。财政自给率方面，河西区和滨海新区最高，蓟州区最低。

天津市通过完善债务管控制度、加大金融机构合作、债务置换和盘活存量资产等措施积极化债，取得一定成效。城投企业债务增速得到控制，期限结构和融资渠道改善，城投债发行利差收窄，有息隐性债务利率降低，清理撤并融资平台75家，区域负面舆情减少。

城投企业方面，存续发债企业数量一般，主体级别以AA+为主，集中在滨海新区。2024年发债规模同比下降57.34%，净融资为净流出，但2025年前三季度转为净流入。偿债能力分析显示，货币资金对短期债务覆盖程度偏弱，短期偿债压力较大。债务结构以间接融资为主，债务负担区域分化明显。2026年到期债券规模较大，存在集中兑付压力。筹资活动现金流整体净流入。

各区对发债城投企业债务的支持保障能力差异较大，市本级和西青区相对较好，东丽区最弱。