一揽子化债周年成效显著,多地官宣隐性债务清零。截至2025年10月30日,全国已有70个地区宣布实现隐性债务清零,其中区县级成为主战场。融资平台数量压降超七成,以江苏省区县级非发债主体为主,推测化债路径优先清理债务关系简单、市场影响小的平台。退名单后,多数平台新增发债有限,但银行流动性支持边际改善。资产端,项目建设步伐放缓,固定资产同比大幅增加,地方政府将经营性资产注入平台以增强造血能力。负债端,短期流动性支撑凸显,长期融资功能待修复,长期借款增幅偏低,专项债替代部分银行中长期贷款。市场认知趋于成熟,估值和信用资质走向分化,退名单后主体信用分析框架重构:短期看流动性,中期看造血能力,长期看职能定位。