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甲醇期货周报：下方支撑渐强，短期跌势或放缓

2025-11-11 张霄国元期货梅斌

核心观点：自11月初以来，甲醇主力合约延续跌势，创下2023年6月中旬以来新低，整体走势偏弱。下跌核心驱动为“供强需弱”格局引发的负反馈，供应端国内产能提升与进口压力并存，库存持续累积，需求端持续低迷进一步压制价格。
短期支撑分析：四季度成本端处于季节性消费旺季，且盘面临近2000点整数关口，支撑力度预计逐步增强，短期跌势或将放缓。
中长期展望：供需宽松格局难以根本性扭转，市场仍存在下行预期。
库存情况：截至11月6日当周，港口库存微增0.70%至151.71万吨，社会库存飙升至190.35万吨，创下近三年新高，库存压力显著。
供应压力：国内外装置开工率同步回升，国内周度产量攀升至196.52万吨，外围市场周度产量也处于近三年同期高点，供应压力不断累积。
进口影响：11月中上旬甲醇到港量攀升至38.7万吨，环比大增11.3%，低价进口货源冲击国内市场，压制价格重心，加剧区域间销售竞争。
需求表现：下游行业采购意愿低迷，MTO行业因成本高企陷入亏损，开工率下滑至89.81%，达到近三年同期最低水平，其他下游行业需求边际改善难以抵消整体需求萎缩压力。
成本端支撑：国庆假期以来，国内5500大卡动力煤现货价格累计涨幅达15.59%，推高煤制甲醇成本线，有效抑制价格持续下行。
后市展望：冬季用煤旺季预计延续煤炭价格强势，成本端将进一步走强，为甲醇价格构筑底部支撑，短期盘面或将反复试探2000点关口支撑力度，短期跌势或将放缓。中长期看，在“高供应、高库存、弱需求”格局下，市场整体仍将维持弱势运行。