四季度出口预期较差 PVC持续存在累库压力

核心逻辑

1. 成本方面：电石市场出现去库迹象，山东地区电石采购活跃，内蒙古乌海地区电石价格环比持平，为2400元/吨。
2. 供应方面：前期检修的PVC装置陆续恢复，供应回升，行业开工率及产量均环比提高。后期将有山东信发、山东恒通、LG化学等装置检修或大修，叠加盐湖镁业乙烯法装置临停，短期供应端扰动增加。
3. 需求方面：PVC预售量环比下降4.15%，下游制品行业开工率周度环比下降0.94个百分点。出口方面，印度反倾销税预计11月中旬确定，BIS认证政策12月底决定是否延期，四季度出口预期较差。
4. 库存方面：PVC库存高位难去化，截至11月7日，国内周度社会库存为54.57万吨，环比提高0.20%，同比提高14.21%。
5. 后市展望：PVC供应重回高位，11-12月装置降负幅度有限，内需进入淡季，出口预期较差，预计国内持续累库，对价格形成压制。

关键数据

• PVC期货：11月11日主力合约收跌0.74%至4572.0元，持仓量增加63608手至1407131手。
• PVC行业：11月7日开工率80.75%，产量49.21万吨，环比分别提高2.49个百分点和3.18%。
• PVC预售量：11月7日周度74.21万吨，环比下降3.21万吨。
• PVC下游开工率：11月7日综合开工率49.60%，环比下降0.94个百分点。
• PVC库存：11月7日周度社会库存54.57万吨，环比提高0.20%，同比提高14.21%。
• 电石价格：内蒙古乌海地区11月11日价格为2400元/吨，环比持平。

研究结论

预计国内PVC市场持续累库，供应端扰动短期增加但后期有限，内需淡季及出口预期差将压制价格，价格面临持续下行压力。