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收入表现持续亮眼，盈利能力稳步提升

2025-11-12 国泰海通证券章嘉艺

核心观点：百普赛斯收入维持高速增长，国内需求逐步恢复，研发新产品打开需求空间，维持增持评级。
关键数据：
- 2025Q3营业收入2.26亿元（同比增长37.50%，环比增长12.32%），归母净利润4862万元（同比增长81.46%，环比增长12.49%），扣非归母净利润4851万元（同比增长87.68%，环比增长5.50%）。
- 利润端计提资产减值损益3029万元及信用减值损失252万元，美元贬值导致部分汇兑损益，净利率仍达21.40%。
研发进展：
- CGT领域：开发近60款GMP级别重组蛋白和抗独特型抗体产品，适用于CAR-T开发、CMC、商业化生产和临床研究。
- ADC领域：提供多种靶点蛋白、Linker酶切酶类、ADC PK研究抗体及AGLinkADC定点偶联试剂盒等。
业务布局：国内业务强势复苏，海外业务保持稳健。
风险提示：进口替代不及预期、市场竞争加剧、新产品研发失败。
研究结论：公司单季度业绩亮眼，研发投入丰富产品品类，维持增持评级。

收入表现持续亮眼，盈利能力稳步提升

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