摊余债基带给信用债多少增量

摊余债基迎来集中开放期
摊余债基主要在2019-2020年密集发行，封闭期3-5年及5年以上产品规模占比较高。2025年9月至2026年9月，月度打开规模普遍超过400亿元，其中2019年发行的24、36、39个月产品及2020年发行的63、66个月产品集中释放。预计2025年11月至2026年3月，打开规模分别为727亿元、1077亿元、892亿元、510亿元和1162亿元，封闭期5年以上和1-3年产品占比较高。

摊余债基配置策略转向信用债
摊余债基规模稳定增长，2025年三季度总规模约1.49万亿元，主要因部分产品重启运作。2024年末，持仓信用债市值仅355亿元（占比1.8%），截至2025年三季度，攀升至2928亿元（占比15.4%）。2025年前三季度开放的41只摊余债基中，63%的基金持仓信用债占比超70%，其中10只重启运作的基金中80%持仓信用债占比超80%。

摊余债基集中开放对信用债的影响
摊余债基偏好中高评级（AA+及以上占59%）、中短久期（3-5年均为AA+及以上）的信用债，且建仓倾向于选择剩余期限接近封闭期的债券（26只样本中26只重仓债剩余期限与开放日差值小于半年）。2025年10月534亿元摊余债基打开后，10月下旬净买入3-5年信用债超110亿元，推动中短票AAA 5Y收益率下行19bp，信用利差收窄18bp。

未来展望
摊余债基风格转向信用债是低利率环境下机构双向选择的结果。2025年11月（63个月产品打开338亿元）、12月（36/24个月产品合计超800亿元）、2026年一季度（63/66个月产品合计约1300亿元）及5-7月（39个月产品约1200亿元）或将对对应期限信用债需求产生提振。

风险提示
货币政策超预期调整、流动性变化、信用风险事件可能引发市场波动。