老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展

隆鑫通用深耕“摩托车+通机”主业，无极高端摩托车品牌加速全球拓展，迈向全球化新征程。公司经历控股股东破产重整，新股东宗申新智造将稳步解决同业竞争问题；前期计提减值较多，主要是过往收购资产业绩下滑导致，随着计提减值幅度收窄，股权重整落地，公司加强全球化拓展，利润有望持续释放。

无极品牌在意大利、西班牙等市场已经形成品牌知名度，西班牙市占率超5%，随着产品矩阵完善及渠道拓展，有望在欧洲其他国家、南美市场发力，无极高端品牌出海将持续高成长。全地形车业务有望保持快速扩张，公司借助发动机优势，提升产品整体性能表现，推进自主品牌全地形车市占率提升。摩托车发动机业务，中国摩托车出口销量增加，带动摩托车发动机销量提升，公司在发动机领域具备较强技术储备，实现产品正向设计，多种规格发动机产品全覆盖，并销售给宝马等全球头部客户，随着中国摩企加强海外市场开拓，有望支撑发动机外销收入提升。

通用机械业务，公司通机产品具备高性价比，产品质量及稳定性高，获得海外多个市场认证，公司加强完善产品矩阵、推进多元化市场布局，通机业务有望延续恢复态势。预计公司2025/2026/2027年净利润为19.09/23.47/29.15亿元，每股收益为0.93/1.14/1.42元，给予25年17-18xPE，对应合理估值15.8-16.7元，相较当下具10%-17%空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。