核心观点
2025年第三季度，全球股票市场强劲复苏，主要指数在经历关税、利率不确定性、债务问题等多重压力后，在美国、亚洲和欧洲均达到新的高点。这一反弹得益于金融条件的放松、部分地区通胀的缓和、市场波动性的下降，以及监管改革简化了上市流程并鼓励发行人和承销商重新考虑公开退出。
投资者 increasingly 将地缘政治风险视为“新常态”，不再将其视为单一的冲击，而是市场动态的持续背景。然而，货币政策、政治决策和人工智能（AI）驱动的技术颠覆仍然是塑造情绪和资本流动的决定性力量。能够可信地利用 AI 的公司继续获得溢价估值，这强化了变革性增长的预期，即使更广泛的经济显示出更混合的动力。
经济数据，尤其是较弱的就业创造和 AI 外部资本支出不均衡，表明潜在的底层增长脉搏较弱。虽然二级市场估值仍然强劲，但这种与实际基本面脱节的结果导致一级市场复苏分化。在这种情况下，美国、中国和印度的活动正在抬头，而伦敦和欧洲部分地区则显示出早期复苏的迹象，但定价更为谨慎。最近的上市情况突显了“避险情绪”，新发行人显示出在许多地区和大多数行业更强的盈利能力和稳健的二级市场表现。
尽管更广泛的复苏正在出现，但投资者选择仍然是一个决定性特征，横跨各个地区，对基本面、盈利路径和治理进行了严格审查。在高度活跃的私募市场和蓬勃发展的公共市场之间，承销商现在有多个可行的途径来变现组合公司，这促使许多公司重新评估 IPO 退出的吸引力。公共和私人退出渠道的共同存在反映了一种竞争动态——这要求 IPO 候选公司展示战略敏捷性、适应性和引人入胜的股权故事。
关键数据
- 2025年第三季度，全球 IPO 市场反弹：印度在交易量方面位居前列，美国在筹集资金方面位居前列，中国在香港的 IPO 返回率方面位居前列。
- 2025年第一季度至第三季度，全球 IPO 市场复苏：印度在交易量方面位居前列，美国在筹集资金方面位居前列，中国在香港的 IPO 返回率方面位居前列。
- 2025年第一季度至第三季度，IPO 表现优于主要指数：中国内地 IPO 返回率最高，达到149.3%。
- 2025年全年，IPO 表现强劲：中国内地 IPO 返回率最高，达到149.3%。
研究结论
- 全球 IPO 市场正在经历动态转型，受不断变化的经济条件、不断发展的监管框架和不断变化的投资者优先事项的影响。
- 全球 IPO 市场在2025年第三季度加速发展。美国引领了反弹，得益于有利的市场背景和通常积极的 IPO 定价和交易结果。印度也表现出显著的增长，交易量增长三倍，收益增长近四倍。
- 全球股票交易所正在加速改革，以提高竞争力，简化上市流程，并吸引创新公司。
- 2025年，私募股权公司越来越多地将 IPO 作为一种可行的退出策略，而公共市场条件正在改善。
- 2025年，PE 支持的 IPO 上市量同比增长两倍以上，收益增长68%，这得益于全球货币宽松和股票市场上涨。
- 预计2025年下半年和2026年初的全球 IPO 市场前景比以往几个季度更加乐观，这得益于几个积极的推动因素。
业务影响
- 公司应提前 12-24 个月开始准备 IPO，并制定灵活的战略，以便在窗口期快速执行。
- 公司应分散风险，控制成本，并培养对地缘政治发展保持警惕的文化。
- 公司应将宏观转变纳入考虑范围，现在，IPO 准备还包括战略定位、投资者信息和运营可扩展性。
- 公司应超越合规性，利用短期指标来指导长期 IPO 决策。
- 公司应考虑双轨路径和替代融资策略。
- 公司应磨练治理、运营、定价和定位，以获得更好的估值。
