国债期货数据周报：持续关注央行政策操作

一、主要观点 上周央行重启国债买卖释放流动性信号，对债市形成支撑，但规模中性，债市上方空间不确定。央行过往多买短债兼顾小规模中长债，本周市场下行受权益市场强势和公募基金费率改革传闻影响，利率下行空间有限，可能需进一步宽松货币政策刺激。10月PMI数据低于预期，经济内生动力不足，市场博弈年内二次降息，若降息落地，债券利率下行空间或加大。结构方面关注30年国债与10年期利差，当前超长期国债价值显现。

二、周度复盘 本周债市情绪谨慎，国债期货主力合约均下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.09%。国债收益率曲线整体上行，10年期收益率上行1.5BP。

三、国债期货指标 跨品种价差、跨期价差、持仓量、基差、IRR等指标显示市场情绪偏谨慎，主力合约持仓量下降，基差走弱。

四、主要影响因素

1. 资金面：央行开展7000亿元买断式逆回购操作，实现净回笼15722亿元，资金价格整体稳。
2. 宏观基本面：10月进出口数据平稳，PMI数据低于预期，经济内生动力不足。
3. 政策面：中美经贸磋商达成共识，关税调整文件发布；财政部宣布继续暂停部分对美加征关税。

五、策略 当前利差和情绪韧性限制利率下行空间，年底二次降息不确定，但超长端国债价值显现，10月或存在机会。