核心观点
- 总量：贸易阶段性回落，关注关税压力缓和后的预期落地。华泰全球出口热力值和进口热力值均环比回落，显示全球贸易周期改善放缓，维持全球贸易存在压力的判断。中美暂缓加征关税改善市场风险偏好，但美国“大美丽法案”带来的扩张节奏不确定性依然存在。
- 结构：家电出口继续放缓，关注外部经济压力对出口影响。中国对运输设备、有色金属产品、畜牧品的进口需求上升，对林产品、渔产品、煤炭进口需求放缓。全球经济对中国运输设备、装备制造、废弃资源品和电子设备的进口需求上升，但对烟草、皮革和黑色金属矿的进口需求大幅降低。中国对艺术品、贵金属的进出口贸易均扩张，船舶出口优势持续，稀土和电动汽车进口增速低位，水泥、肥料和电动汽车出口增速较快，铜和家电出口放缓。中国前五大贸易伙伴为ASEAN、欧盟、美国、中国香港和韩国，与中国香港、南非和新加坡保持高贸易增速，与美国、俄罗斯和马来西亚维持低贸易增速。
关键数据和研究结论
- 中国进出口：2025年前10个月，中国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口22.12万亿元，增长6.2%；进口15.19万亿元，与去年同期基本持平。10月份，进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%；进口1.53万亿元，增长1.4%。
- 进口行业：制造业进口增速加速，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业、畜牧业等24个行业进口价值表现为继续扩张。煤炭进口需求继续收缩，林业、渔业、石油、煤炭及其他燃料加工业等5个行业进口价值指数在收缩。
- 出口行业：制造业出口再次加速，畜牧业、黑色金属冶炼和压延加工业、木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业等20个行业出口价值在收缩。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、煤炭开采和洗选业、装备制造业等3个行业的出口价值仍有较大增幅。
- 商品比较：中国武器进口收缩，艺术品、贵金属进口扩张。中国艺术品出口收缩，贵金属出口扩张。
- 进口：铝矿、橡胶、制盐进口保持较高增速，稀土、汽车、电动汽车进口增速低位。
- 出口：水泥、肥料、电动汽车、粮食、制盐、肉类、船舶和汽车出口维持较高增速，机床、铝、成品油和家电出口增速回落。
- 净出口：电动汽车、粮食、汽车、肥料、船舶、肉类、原木、制盐、稀土和医药材的净出口维持较高增速，铝、橡胶和机床的净出口增速出现回落。
- 地区比较：中国前五大对外贸易伙伴国或地区分别为ASEAN、欧盟、美国、中国香港和韩国。中国自俄罗斯进口份额增加，自日本和欧盟进口份额减少。中国对ASEAN出口份额增加，对美国和日本出口份额减少。
- 中国对外贸易增速：与中国贸易增速最高的3个国家或地区分别为中国香港、新加坡和南非；增速最低的3个国家或地区分别为美国、马来西亚和俄罗斯。
