棉花观点
- 市场要闻与重要数据：截至11月9日，棉花2601合约收于13580元/吨，环比下跌0.11%；新疆地区棉花现货价格14678元/吨，环比上涨4元/吨；全国棉花现货加权均价14859元/吨，环比下跌1元/吨。USDA供需预测报告将于11月14日发布，近期美国棉区天气良好，但全美约44%的植棉区受旱情困扰。截至11月3日，新疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点。
- 市场分析：中美达成阶段性共识，美联储降息25个基点，宏观情绪好转。但北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉出口签约表现不佳，全球纺织终端消费疲软，产业端缺乏明显上行驱动。国内新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，但新棉整体仍预期增产，下游旺季不旺，需求面支撑不足。
- 策略：中性。短期棉价上方套保压力强，存在回调可能。中长期看，新年度期初库存偏低，消费韧性，供需不会太宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：截至11月9日，白糖2601合约收于5457元/吨，环比下跌0.47%；广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，环比持平；云南昆明地区白糖现货价格5650元/吨，环比下跌60元/吨。巴西港口等待装运食糖的船只数量环比增加，桑托斯港等待出口的食糖数量为187.72万吨。内蒙古2025/26榨季截至10月底，12家糖厂全部开机，累计产糖21万吨，同比增加3.1万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西出口强势，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加，持续压制市场信心。北半球整体增产幅度大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期，过剩格局使得原糖反弹受限。郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但价格已跌至制糖成本线附近，糖浆管控政策趋严短期支撑糖价，短期下行空间有限。
- 策略：中性。年前郑糖以震荡思路对待。中长期国内供需预期宽松，明年走势或仍不乐观，不排除新低出现的可能性。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：截至11月9日，纸浆2601合约收于5394元/吨，涨幅3.49%；山东地区“银星”针叶浆现货均价5500元/吨，环比上涨25元/吨；巴丝宣布2026年将调配一条生产线专门用于生产溶解浆，预计减少超过60万吨漂白阔叶化学浆产量。进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆周均价均上涨或持平。
- 市场分析：供应方面，欧洲纸浆港口库存仍处于同期偏高水平，国内港口去库速度低于预期，供应宽松格局未改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现。国内需求疲软，终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，行业利润持续收缩。进入传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎。
- 策略：中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
