钢材周报：产量表需双降 期价震荡下跌

核心观点及策略

• 宏观面：蓝佛安指出，“十五五”时期将落实化债方案，推进地方政府债务监管，改革融资平台，优化债务结构，构建与高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。
• 基本面：上周钢材产量与表需双降，库存下降但降幅收缩，螺纹表需环比明显回落，热卷库存反弹。
• 市场转向基本面：需求持续偏弱，预计钢价震荡调整为主。

关键数据

• 螺纹钢：产量209万吨（环比-4万吨），表需219万吨（环比-14万吨），厂库167万吨（环比-5万吨），社库426万吨（环比-5万吨），总库存593万吨（环比-10万吨）。
• 热卷：产量318万吨（环比-5万吨），表需314万吨（环比-18万吨），厂库77万吨（环比-0.2万吨），社库333万吨（环比+4万吨），总库410万吨（环比+4万吨）。

行情评述

• 上周钢材期货震荡下跌，现货承压，期价回落。
• 唐山钢坯价格2940元/吨（-40元/吨），上海螺纹报价3190元/吨（-40元/吨），上海热卷3260元/吨（-70元/吨）。
• 北方天气转冷，户外施工减少，现货市场实际偏弱。

行业要闻

1. 蓝佛安提出化债方案及债务监管措施。
2. 美国财长贝森特表示可能签署中美贸易协议。
3. 10月全球制造业PMI与上月持平，连续8个月运行在49%～50%区间。

研究结论

• 基本面偏弱，需求持续偏弱，市场转向基本面，预计钢价震荡调整为主。
• 风险因素：宏观超预期，需求不确定。